20230313-金源期货-铝周报_宏观扰动_铝价回落_7页

铝价回落与市场展望总结

核心内容

1. 宏观扰动与市场情绪

• 美联储主席鲍威尔的国会证词发言偏鹰派，导致市场对3月加息50个基点的预期升高，虽然随后发言有所软化，但加息预期未回落，市场谨慎情绪加深。
• 国内两会结束后，政府工作报告强调“稳”字当头，经济、金融体系及外贸等领域目标设定基本符合预期，整体基调积极。
• 市场整体呈现宏观利空影响，铝价有所回落，但基本面随着消费旺季来临和供应增长缓慢，中期判断偏乐观。

2. 铝价走势

• 沪期铝：本周主体运行在18300-19000元/吨。
• 伦铝：本周主体运行在2300-2550美元/吨。
• 沪伦铝比值：本周由7.8升至7.9，小幅上涨。
• 现货市场：长江现货周均价18442元/吨，环比上涨6元/吨；南储现货周均价18472元/吨，环比上涨16元/吨。

3. 策略建议

• 策略建议：逢低做多。
• 风险因素：美联储超预期转鹰、投复产速度加快、消费未能兑现。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：2023年2月中国原铝产量为307.32万吨，平均日产10.98万吨，基本维持稳定。2月减产产能多于增产产能，但受电解铝生产特性影响，日产尚未减少。预计3月电解铝产量约339万吨，平均日产量有所减少。
• 消费端：铝下游开工率环比上涨0.2个百分点至63.2%，但同比去年仍下滑6.7个百分点。消费复苏节奏不及预期，部分板块如原生合金、铝型材及再生合金开工率回升缓慢。
• 库存变化：铝锭社会库存持续去库，但铝棒社会库存意外累库，与消费复苏缓慢相关。LME铝库存小幅增加，而SHFE铝仓单库存增加。

关键信息

1. 行情数据

2. 行情展望

• 铝价近期主要受宏观利空影响有所回落，但基本面高库存是主要压力。
• 随着美联储鹰派影响减弱，以及消费旺季来临，铝锭有望迎来阶段性加速去库，铝价中期判断偏好。

行业要闻

1. 斯洛文尼亚Talum铝厂：因高电价导致原铝生产无利可图，计划于4月停止原铝生产，当前仅11台电解槽在运行。
2. 印尼禁止铝土矿出口：自2023年6月起禁止出口铝土矿，该国向中国出口的铝土矿占其出口总量的90%，对中国影响重大。
3. 2月乘用车市场：零售136.4万辆，同比增长9%，环比增长6%；新能源乘用车零售43.8万辆，同比增长59%，环比增长32%。

相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：电解铝库存季节性变化（万吨）
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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