20250825-开源证券-绿城管理控股-09979.HK-港股公司信息更新报告_首次进行中期分红_新拓面积保持增长_3页_371kb

绿城管理控股中期业绩分析总结

绿城管理控股作为港股公司（股票代码：09979.HK），是房地产代建行业的领先企业，已连续九年市场占有率超20%，并维持“买入”评级。该报告基于公司2025年上半年中期业绩，总结了关键经营数据、风险因素及未来展望。

报告期内，公司实现收入13.74亿元，同比下降17.7%；归属于母公司的净利润为2.56亿元，同比下降48.9%。主要是由于代建市场竞争加剧及房地产行业下行的滞后影响，导致毛利率从上年的51.5%降至40.0%，管理费用率上升，进一步压缩了利润空间。

公司新拓业务表现强劲，上半年合约面积增长13.9%至1989万平方米，行业第一地位稳固。其中，商业代建占比提升至81%，较去年同期增加12个百分点，民企委托方占比达27%，一二线城市占比58%，项目分布于杭州、南京等核心区域，整体货值优质。

首次启用中期分红，每股派息0.24元，派息比例60%，与2024全年持平，显示出健康的现金流。同时，公司在手现金达16.4亿元，经营性净现金流同比增45%，无银行负债，财务状况良好。

预计2025-2027年，归母净利润将从9.39亿元增至11.81亿元，EPS对应PE估值从5.7倍降至4.5倍，短期业绩压力下，中长期有望受益于房地产市场回暖。

风险包括房地产行业复苏不及预期、竞争加剧以及项目拓展进度滞后，可能导致业绩进一步承压。

总体而言，绿城管理控股尽管上半年表现疲软，但新拓业务和财务稳健为其提供支撑，并保留了“买入”评级的潜力。