20220105-南华期货-止盈压力推升利率上行_6页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师翟帅男和高翔撰写，发布于2022年1月5日。报告主要分析了当日国债期货市场走势、资金面变化以及市场策略建议，同时提供了相关的图表和数据支持。

主要观点

1. 利率走势与市场预期

• 利率上行压力：止盈压力推升利率上行，国债期货市场整体表现疲软。
• 收益率变化：10年期活跃券210009收益率上行1.25bp至2.8425%，2年期现券210015上行1bp至2.35%。
• 市场博弈：当前市场处于宽信用与宽货币的博弈中，12月PMI超预期表现增强了宽信用预期，但货币政策的边际放松尚未结束，市场宽松预期仍存。
• 经济企稳谨慎：即便信贷需求回升，市场在确认经济企稳时往往表现谨慎，因此利率不会立即转头上行。

2. 国债期货走势

• 十年期主力合约T2203：下跌0.09%，表现最弱。
• 五年期主力合约TF2203：下跌0.05%。
• 两年期主力合约TS2203：下跌0.01%。
• 跨期价差：各期限合约的价差变化反映了市场对不同期限国债的定价差异。

3. 资金面情况

• 公开市场操作：今日共2100亿逆回购到期，央行开展7天逆回购100亿，净回笼资金2000亿元。
• 资金利率：银行间资金利率整体平稳，隔夜利率明显回落，Shibor隔夜为1.616%，Shibor1月为2.425%。
• 资金面回落：资金面整体回落，但银行间与交易所短端利率利差收窄。

4. 市场策略建议

• 多头及做陡收益率曲线策略：可以继续持有，因市场仍处于宽信用周期的初期阶段，利率上行趋势尚未完全确立。

关键信息

1. 品种结算价与涨跌幅

2. 持仓量变动

3. 基差走势与跨期价差

• 基差走势：各主力合约的基差走势反映了市场对CTD券种的定价和市场情绪。
• 跨期价差：T、TF、TS合约的跨期价差变化显示了市场对不同期限国债的预期差异。

4. 期限价差

• 久期中性价差：TF与T、TF与TS、T与TS之间的价差变化提供了市场对利率曲线形态的洞察。

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