20211231-南华期货-长短走势分化_6页_1mb

南华期货研究：国债期货与市场分析（2021年12月31日）

核心内容

本报告为南华期货研究所于2021年12月31日发布的国债期货市场分析，主要围绕当日国债期货走势、资金面情况、PMI数据影响、基差与跨期价差、期限价差以及现券市场变动等方面展开。

主要观点

1. 国债期货走势分化

• 十年期主力合约T2203 下行0.09%，表现相对较弱。
• 五年期主力合约TF2203 下行0.02%，跌幅较小。
• 两年期主力合约TS2203 收涨0.01%，呈现小幅上涨。
• 现券市场：10年期活跃券210009收益率上行0.75bp至2.8175%，2年期现券210015收益率下行1bp至2.35%。

2. 资金面情况

• 公开市场有100亿逆回购到期，央行开展7天逆回购1000亿，当日净投放资金900亿元。
• 资金面整体保持平稳，存款机构流动性充裕。
• 银行间市场隔夜利率回升，午后以融出为主，资金平稳跨月。
• 交易所短端利率依旧偏高，非银流动性紧张，短端利率基本在5%以上，但涨幅有限。

3. PMI数据影响

• 12月官方PMI 数据公布，制造业PMI为50.3%，较前值上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为52.7%，上升0.4个百分点。
• 市场反应显示，A股普涨，表现强势；长端利率开盘明显上行，短端利率则相对强势，反映出市场对宽信用政策的期待与对明年一季度货币宽松的预期。

4. 趋势分析

• 宽信用 需要 宽货币 的支持，当前市场处于这一阶段。
• 尽管对宽信用何时落地存在疑虑，但做陡收益率曲线的策略被认为更为安全。

关键信息

5. 品种结算价与涨跌情况

6. 持仓变动

7. 基差与跨期价差

• 图1：T合约活跃CTD基差走势
• 图2：T合约跨期价差
• 图3：TF合约活跃CTD基差走势
• 图4：TF合约跨期价差
• 图5：TS合约活跃CTD基差走势
• 图6：TS合约跨期价差

8. 期限价差

• 图7：TF与T主力合约价差（久期中性）
• 图8：TF与TS主力合约价差（久期中性）
• 图9：T与TS主力合约价差（久期中性）
• 图10：国债各期限价差

9. 资金与现券走势

• 图11：银行间质押式回购利率变动
• 图12：银行间回购利率日变动
• 图13：银行间国债期限结构变动
• 图14：银行间国债YTM走势

免责声明

• 本报告信息来源于已公开资料，南华期货对信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告所表达的观点不代表公司立场，仅供参考。
• 未经许可，不得以任何形式传播、复制或用于商业用途。