20240823-东兴证券-中科曙光-603019.SH-2024半年报点评_业绩稳健增长_算力建设稳步推进_6页_491kb

中科曙光 (603019.SH) 半年报点评总结

核心内容概述

中科曙光于2024年8月22日发布半年度报告，显示出公司在复杂市场环境下仍保持稳健增长。2024年上半年，公司实现营业收入57.12亿元，同比增长5.77%；归母净利润5.63亿元，同比增长3.38%；归母扣非净利润3.66亿元，同比增长20%。单二季度营收和净利润分别增长4.21%和1.64%。公司盈利能力较强，尤其在扣非净利润方面表现突出，体现了其自主盈利能力和经营效率。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营收增长：2024年上半年营收增长5.77%，单二季度增长4.21%。
• 净利润增长：归母净利润增长3.38%，归母扣非净利润增长20%，显示出公司盈利能力稳步提升。
• 毛利率变化：上半年毛利率为26.25%，略高于去年同期的26.04%，表明产品附加值和盈利能力有所增强。
• 费用控制：各项费率整体可控，销售费用率6.04%，管理费用率2.63%，研发费用率10.94%。

2. 算力建设进展

• 政策支持：国家出台多项政策推动算力基础设施建设，包括《算力基础设施高质量发展行动计划》和《信息化标准建设行动计划（2024—2027年）》，强调算力互联互通和自主可控。
• 地方政策：多个地方政府提出明确目标，如上海2025年智算中心国产芯片使用比例超50%，北京2027年具备100%自主可控智算中心建设能力，天津2026年算力中心国产芯片使用占比超60%。
• 市场应用：公司存算产品广泛应用于运营商、金融、能源、互联网、教育等行业，推出AI方案、液冷产品等，增强市场竞争力。
• 算力平台建设：公司积极参与北京、重庆、青岛等地算力互联服务平台建设，推动全国一体化算力体系发展。

3. 未来展望与盈利预测

• 盈利预测：预计2024-2026年公司净利润分别为23.02亿元、28.34亿元和33.98亿元，对应EPS分别为1.57元、1.94元和2.32元。
• 估值水平：当前股价对应2024-2026年PE分别为23.22倍、18.85倍和15.73倍，显示公司估值逐步下降，成长性预期良好。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，看好公司长期发展。

4. 财务指标分析

• 毛利率：2024年上半年毛利率为26.25%，预计未来三年将稳步提升至27.62%。
• 净利率：2024年预计净利率为13.87%，未来三年将持续增长至15.55%。
• ROE：预计2024年ROE为11.47%，未来三年将提升至14.21%。
• 资产负债率：预计2024年资产负债率降至33%，未来三年进一步下降至26%。
• 资产周转率：预计2024年资产周转率提升至0.53，未来三年持续增长至0.67。

5. 现金流与资本运作

• 经营活动现金流：2024年预计为3237百万元，2025年为3140百万元，2026年为3616百万元，显示公司运营能力良好。
• 投资活动现金流：2024年预计为741百万元，2025年为313百万元，2026年为306百万元，显示公司投资活动逐步趋于稳定。
• 筹资活动现金流：2024年预计为-2873百万元，2025年为-2193百万元，2026年为-2302百万元，显示公司融资需求有所减少。

总结

中科曙光在2024年上半年实现了营收和净利润的双增长，表现出较强的经营能力和盈利能力。公司积极响应国家政策，稳步推进算力建设和算力互联互通，未来有望受益于政策支持和市场需求增长。财务指标显示公司毛利率、净利率和ROE持续提升，资产负债率逐步下降，现金流状况良好。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备长期发展潜力，特别是在算力基础设施建设和国产替代趋势中。