20211023-国信证券-数量化投资周报_多因子选股周报—成长类因子表现亮眼_沪深300指数增强组合今年超额9.28__14页_1mb

报告摘要

证券研究报告：数量化投资周报（2021年10月23日）

核心内容

本报告分析了国信金工指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现，并对多个常见选股因子在不同样本空间中的表现进行了监控跟踪。通过构建单因子MFE组合，评估其在不同市场环境下的超额收益能力，为投资者提供参考。

主要观点

指数增强组合表现：
- 沪深300指数增强组合本周超额收益为-0.86%，但本年累计超额收益为9.28%。
- 中证500指数增强组合本周超额收益为-0.13%，本年超额收益为5.88%。
- 中证1000指数增强组合本周超额收益为-1.50%，本年超额收益为4.96%。
- 三大指数增强组合均跑赢基准，显示数量化策略在市场波动中仍具竞争力。
因子表现监控：
- 沪深300样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：非流动性冲击、一年动量、高管薪酬等。
  - 最近一月表现较好的因子包括：三个月反转、非流动性冲击等。
  - 今年以来表现较好的因子包括：预期PEG、单季ROA同比等。
  - 表现较差的因子包括：一个月反转、股息率、单季营收同比增速等。
- 中证500样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：标准化预期外盈利、预期净利润环比、单季ROE等。
  - 最近一月表现较好的因子包括：一个月反转、一个月换手等。
  - 今年以来表现较好的因子包括：预期净利润环比、标准化预期外盈利等。
  - 表现较差的因子包括：股息率、一个月波动等。
- 公募重仓指数样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：单季净利同比增速、单季SP、三个月反转等。
  - 最近一月表现较好的因子包括：三个月反转、三个月换手等。
  - 今年以来表现较好的因子包括：预期净利润环比、一年动量等。
  - 表现较差的因子包括：股息率、一个月波动等。
公募基金指数增强产品表现：
- 沪深300指数增强产品共有49只，总规模568亿元。
- 中证500指数增强产品共有40只，总规模267亿元。
- 沪深300指数增强产品：
  - 最近一周超额收益最高为0.79%，最低为-1.51%，中位数为-0.20%。
  - 最近一月超额收益最高为3.09%，最低为-4.79%，中位数为-1.04%。
  - 今年以来超额收益最高为13.66%，最低为-1.36%，中位数为5.49%。
- 中证500指数增强产品：
  - 最近一周超额收益最高为0.58%，最低为-0.87%，中位数为-0.09%。
  - 最近一月超额收益最高为3.76%，最低为-4.04%，中位数为-0.84%。
  - 今年以来超额收益最高为22.97%，最低为-7.99%，中位数为5.77%。

关键信息

因子库：
- 构建了涵盖估值、反转、成长、盈利、流动性、波动、公司治理及分析师等维度的30余个因子。
- 通过MFE组合（最大化因子暴露组合）的方式检验因子在实际约束下的有效性，以反映其在不同样本空间中的表现。
MFE组合构建方式：
- 采用组合优化模型，控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离、成分股权重占比、个股权重上下限等。
- 对沪深300、中证500指数，控制行业及市值因子为中性，个股最大偏离权重为1%。
- 对公募重仓指数，个股最大偏离权重为0.5%，行业及市值因子保持中性。
风险提示：
- 市场环境变动风险。
- 因子失效风险。
- 报告结论基于合规数据来源，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

附录信息

附录一：因子MFE组合构建方式：
- 通过优化模型控制行业、风格、个股权重等，以检验因子的有效性。
- 每月末根据约束条件构建MFE组合，并回测计算超额收益及风险指标。
附录二：公募重仓指数构建方式：
- 样本空间为股票型基金和偏股混合型基金，剔除规模小于5000万元且成立不足半年的基金。
- 通过定期报告获取持仓信息，平均后选取累计权重达90%的股票作为成分股。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：预计6个月内股价优于市场指数20%以上。
- 增持：预计6个月内股价优于市场指数10%-20%之间。
- 中性：预计6个月内股价介于市场指数±10%之间。
- 卖出：预计6个月内股价弱于市场指数10%以上。
行业投资评级：
- 超配：预计6个月内行业指数优于市场指数10%以上。
- 中性：预计6个月内行业指数介于市场指数±10%之间。
- 低配：预计6个月内行业指数弱于市场指数10%以上。

证券分析师信息

杨怡玲：
- 电话：021-60875176
- 邮箱：yangyiling@guosen.com.cn
- 执业证书编号：S0980521020001
张欣慰：
- 电话：021-60933159
- 邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn
- 执业证书编号：S0980520060001