20220329-开源证券-士兰微-600460.SH-公司信息更新报告_2021年业绩高增长_高端产能扩张支撑高质量发展_4页_805kb

报告摘要

士兰微（600460.SH）在2022年3月29日发布了一份投资报告，维持“买入”评级。报告指出公司2021年业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，且公司正在通过产能扩张和产品结构优化推动高质量发展。

业绩高增长：2021年公司实现营收71.94亿元，同比增长68.07%；归母净利润达15.18亿元，同比增长2145.25%；扣非归母净利润为8.95亿元，实现扭亏为盈。
盈利能力提升：2021年公司销售毛利率达33.19%，同比提升10.69个百分点，显示公司盈利能力显著增强。
产品结构优化：公司器件与集成电路板块收入分别为38.13亿元和22.93亿元，分别同比增长73.08%和61.50%。重点产品如V代IGBT、FRD芯片、MEMS传感器、IPM等表现突出，尤其在新能源汽车、光伏等高端市场有明显进展。
产能扩张：公司12英寸产线产能持续爬坡，士兰集昕实现全年盈利，士兰集科全年产出芯片超20万片。二期项目进展顺利，将进一步提升工艺和产品平台。
财务预测：新增2024年盈利预测，上调2022-2023年预测值，预计2022-2024年归母净利润分别为15.98亿元、20.76亿元和27.59亿元，对应EPS分别为1.13元、1.47元和1.95元。当前股价对应的PE分别为45.4倍、34.9倍和26.3倍。
财务健康度：公司资产负债率从2020年的54.2%降至2021年的48.5%，流动比率和速动比率也有所提升，显示公司财务状况改善。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4281	7194	10142	13195	16542
归母净利润（百万元）	68	1518	1598	2076	2759
EPS（元）	0.05	1.07	1.13	1.47	1.95
P/E（倍）	1072.6	47.8	45.4	34.9	26.3
P/B（倍）	21.0	11.3	9.2	7.3	5.8

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	37.6	68.1	41.0	30.1	25.4
归母净利润增长率（%）	365.2	2145.2	5.3	29.9	32.9
毛利率（%）	22.5	33.2	34.3	33.6	34.0
净利率（%）	1.6	21.1	15.8	15.7	16.7
ROE（%）	-0.5	21.4	19.1	20.2	21.4
ROIC（%）	0.7	14.3	12.9	15.0	16.9
资产负债率（%）	54.2	48.5	48.5	44.2	39.0
净负债比率（%）	67.1	33.4	36.9	20.2	7.9
流动比率	1.2	1.4	1.4	1.5	1.8
速动比率	0.7	0.8	0.9	0.9	1.2
总资产周转率	0.5	0.6	0.7	0.7	0.8
应收账款周转率	3.8	4.6	4.2	4.4	4.6
应付账款周转率	3.7	4.1	4.1	4.1	4.1
每股收益（元）	0.05	1.07	1.13	1.47	1.95
每股经营现金流（元）	0.10	0.68	0.74	1.89	1.88
每股净资产（元）	2.43	4.53	5.56	6.98	8.89

证券评级：
- 买入：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好：预计行业超越整体市场表现
- 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：预计行业弱于整体市场表现