20230414-东方财富证券-士兰微-600460.SH-2022年报点评_产品结构持续优化_高端产能持续加码_4页_374kb

投资要点总结

下游普通消费电子需求疲软，导致公司2022年业绩承压。营业收入同比增长1512%，但归母净利润同比下滑3066%。收入增长主要得益于新产品出货和在电动汽车、新能源市场的渗透，但利润受产能利用率下降影响。第四季度业绩环比显著改善。

毛利率和净利率整体下滑，Q4环比提升。期间费用率上升，研发费用率较高，拖累全年利润，但公司计划加大研发投入，确保技术领先。

公司持续优化产品结构，高端领域扩展迅猛。高端市场收入占比达70%，汽车和白电领域增长强劲，产能和市场份额预期提升。

其他关键信息

• 盈利预测调整：因消费电子需求疲软，下调2023/2024年营收和净利润预测，但仍维持"增持"评级。
• 风险因素：需求不及预期、产能释放延迟、客户验证进度慢等。
• 技术布局：积极发展碳化硅和12英寸产线，提升高端制造能力。

总体评价

公司尽管面临短期压力，但高端产品扩展和技术创新有望推动长期增长，风险可控。