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光大证券有色策略周报总结（2024年6月10日）

一、宏观与基本面

• 宏观：美国5月非农就业超预期（272万），失业率升至4%，美联储降息预期降温；国内制造业PMI向好，但铜价快速下行。
• 铜供需：TC报价负值显示供应紧张，产量同步增长，进口扩大；库存去化但需求转暖，铜价中期调整影响基本面修复进度。
• 铝供需：氧化铝产能修复提升，库存累库；电解铝复产收尾，库销比回升，需求边际转弱。
• 锌供应紧张：锌矿加工费降至2500元/金属吨，锌厂利润恶化，国内供应回落，需求受淡季压制。
• 锡镍：印尼镍矿出恢复提振供应，硫酸镍需求放缓；新能源汽车排产增长，但正极材料需求较弱。
• 不锈钢：不锈钢库存微增，需求淡季拖累，排产增长预期拉动消费。

二、价格与观点

铜

• 观点：中期调整尚未结束，库存去化是重点，关注美联储议息及库存变化。

铝

• 观点：供需双增推动价格上涨，但宏观预期分歧导致高位震荡，库销比是关键驱动。

锌

• 观点：锌价受供需双弱影响，关注7-8月基建表现与7月海关数据。

锡镍

• 观点：印尼镍矿审批落地缓解市场紧张，印尼发货及硫酸镍库存变化是主要看点。

不锈钢

• 观点：不锈钢社会库存小幅上升，需求边际递减，库存变化决定走势。

三、重点关注

• 宏观：美联储6月议息会议。
• 基本面：铜库存去化进度，印尼镍矿发货数据，不锈钢社库变化，铝杆开工数据。

四、研究团队

光大期货研究所