> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价周度分析总结（2026年07月25日） ## 核心内容概览 本周铜价在宏观情绪压制下出现回调，但整体趋势仍偏向上涨。主要驱动因素包括全球显性库存减少、美铜关税预期推动COMEX-LME价差走强、以及TC持续走弱带来的成本压力。同时，下游需求表现分化，部分铜材如铜箔维持供需两旺，而其他如铜管、电线电缆则受消费淡季影响表现疲软。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观情绪压制与市场预期** - 下周美联储议息会议将召开，市场情绪谨慎。 - 中东局势恶化，原油价格上涨对市场形成压力。 - 美铜虹吸效应持续，推动非美地区库存去化。 - 美铜关税预期增强，带动进口需求回升，COMEX库存进入累库阶段。 ### 2. **供给端分析** - **铜精矿TC**：本周TC延续下行，跌幅扩大，智利受强降雨及降雪影响，部分矿区生产受扰。 - **精废价差**：周内大幅走高，达4269元/吨，再生铜杆经济优势凸显，但下游需求仍偏弱。 - **南方粗铜加工费**：低位运行，粗铜整体供应仍偏紧。 - **电解铜产量**：7月较6月有所回升，部分冶炼厂检修结束，产量恢复。 ### 3. **需求端分析** - **电解铜现货成交量**：周内回升，但增幅有限。 - **精铜杆**：现货成交量下降，开工率下滑，下游采购意愿偏弱。 - **再生铜杆**：成交量上升，开工率小幅回升，但企业新增订单偏弱。 - **黄铜棒**：开工率维持低位，原料供应偏紧，采购成本高企。 - **铜板带**：开工率略有上升，但市场拿货节奏放缓，需求支撑走弱。 - **铜管**：开工率下降，市场需求持续走弱，供需矛盾加剧。 - **铜箔**：电子电路铜箔开工率较高，锂电铜箔供应能力释放，市场需求预期向好。 --- ## 关键信息 ### 1. **库存变化** - **全球总库存**：周内减少2.53万吨，降幅2.31%，主要来自LME库存。 - **LME铜库存**：减少1.99万吨，降幅6.69%。 - **COMEX铜库存**：微增11,550短吨，增幅1.66%。 - **国内电解铜库存**：社库+保税库存减少1.59万吨，降幅9.80%。 - **上期所铜库存**：减少1.10万吨，降幅27.70%。 ### 2. **利润与成本** - **冶炼综合利润（现货）**：走弱，硫酸价格回落，铜冶炼利润补充作用下降。 - **冶炼综合利润（长单）**：下降，海外电铜生产压力增加，进口货源偏紧。 - **进口利润**：大幅下滑，进口窗口关闭，加剧国内现货紧张。 - **电解铜加工费**：整体处于低位，部分进口来源如智利、刚果金等供应偏紧。 ### 3. **废铜进口** - **废铜进口量**：当月废铜进口量有所增加，主要来源为美国、日本、泰国等。 - **废铜进口利润**：当月利润下降，进口窗口关闭，国内现货流通紧张。 - **废铜进口占比**：美国进口量占比较高，但整体进口利润偏低。 ### 4. **铜材开工率与库存** - **铜板带**：开工率维持在较高水平，但原料和成品库存均有所增加。 - **铜管**：开工率下降，成品库存增加，市场需求疲软。 - **电线电缆**：开工率下降，成品库存增加，终端需求疲软。 - **黄铜棒**：开工率维持低位，原料供应紧张，采购成本高企。 --- ## 综合逻辑与策略 ### 1. **综合逻辑** - **供给端**：TC持续走弱，废铜政策偏紧，国内电解铜有计划外检修减产压力。 - **需求端**：下游企业采购意愿谨慎，但铜箔需求表现强劲，电子电路铜箔订单饱满。 - **宏观因素**：美联储议息会议、中东局势、美国经济衰退等对市场情绪形成压制。 - **库存趋势**：全球库存减少，但COMEX库存回升，国内库存去化。 ### 2. **策略建议** - **单边策略**：短期铜价受到宏观压力有所回调，但中期趋势仍向上，建议关注回调后的逢低买入机会。 ### 3. **关键变量** - **中东局势升级** - **美国经济衰退** - **美铜关税预期** --- ## 总结 本周铜价在宏观情绪压制下出现回调，但整体趋势仍偏向上涨。供给端TC持续走弱，精废价差走高，国内电解铜产量有所恢复，但受检修影响。需求端表现分化，铜箔需求强劲，但铜管、电线电缆等受消费淡季影响需求疲软。全球库存减少，但COMEX库存回升，国内库存去化。市场整体情绪谨慎，建议关注回调后的逢低买入机会。