20240611-兴证期货-有色金属周度报告_供需依旧弱势_铜价继续调整_11页_4mb

全球商品研究：有色金属·铜价供需分析

报告日期：2024年6月11日

内容提要

行情回顾

上周铜价高位回落，周五沪铜收于81530元/吨，周涨幅-0.84%。现货方面，月差较大，下游企业在交割前采购量预计减少，现货库存可能继续上升，升水难以大幅走高。

核心观点

供应端：

• SMM进口铜精矿指数报-5.5美元/吨，较上一期增加0.16美元/吨。
• 5月中国电解铜产量100.86万吨，环比增加23.5万吨，升幅为23.9%，同比上升51.9%。
• 6月预计国内电解铜产量环比下降23.6万吨，降幅为23.4%。

需求端：

• SMM调研显示国内主要精铜杆企业周度开工率为66.71%，环比上升0.812个百分点。
• 再生铜制杆企业开工率为37.58%，环比上升0.55个百分点。
• 终端需求总量较往年明显减少，尤其是中低压类订单因地产行业暴雷、政府基建项目停建、缓建影响较大。

宏观面

• 美国ISM制造业PMI走弱，全球制造业PMI仍维持复苏态势，对中国出口有支撑。
• 欧央行如期降息，但强调数据依赖，不承诺未来利率路径。
• 中国5月官方制造业PMI录得49.5%，重回荣枯线以下。财新中国制造业PMI升至51.7%，表现较好。

库存方面：

• 截至6月7日，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.19万吨至4,507万吨，持续刷新年内新高。

综合分析

短期铜价有回调风险，受宏观面和库存高企影响；中期看，矿端偏紧且消费提振背景下，铜价或继续保持偏强走势。

策略建议

观望

风险提示

• 欧美经济衰退超预期
• 货币政策变化超预期