20250317-恒力期货-本周看多TA的四个理由_5页_726kb

TA本周看多逻辑总结

核心内容

本周TA（精对苯二甲酸）市场出现强势反弹，分析师认为存在做多机会，短期可多TA05合约，关注5-9正套。主要驱动因素包括国内装置集中检修导致去库、下游需求逐步恢复、三大外资持仓接近顶点以及地缘政治升温带动油价偏强。

主要观点

1. 国内装置集中检修，PTA呈现去库格局

• 检修情况：3月国内多套大型PTA装置检修，包括恒力大连（220万吨）、逸盛大连（375万吨）、三房巷（120万吨）和仪征化纤（300万吨），合计检修产能达1435万吨。
• 供应偏紧：3月PTA供应偏紧，负荷持续走低，周度负荷分别为 $73.6%$ 和 $76.8%$，处于相对低位。
• 库存趋势：春节后PTA库存逐步进入去库阶段，截至3月13日社会总库存为15.22天，预计3、4月持续去库后将接近前几年同期水平。
• 4月检修预期：若福海创和嘉通能源检修落实，4月检修产能将达1300万吨，有望延续3月的去库格局。

2. 下游持续恢复，需求端支撑有转机

• 需求预期转弱：市场对下游需求预期已转弱，短期弱现实已充分计价，任何需求利好都将提振多头情绪。
• 库存改善：短纤、瓶片、切片持续去库，长丝累库幅度减弱，聚酯加权平均库存出现拐点，有向下的趋势。
• 产销表现良好：短纤产销一直表现较好，长丝也有促销活动，库存有望继续下降。
• 负荷回升：聚酯及终端负荷持续恢复，截至上周五聚酯负荷已回升至 $91.5%$，优于去年同期。
• 利润提振：随着聚合成本走低，聚酯端各产品利润表现良好，有助于提振开工意愿，增强对PTA的需求支撑。

3. 三大外资持仓到顶，空头后续力量较为有限

• 外资持仓情况：自去年以来，乾坤、摩根、瑞银三大外资是TA空头主力，其净空单量由最低10.74万手逐步上涨至41万手。
• 持仓接近顶点：截至3月14日，三大外资共计持有TA净空单40.62万手，持仓量接近封顶。
• 空头力量减弱：随着TA盘面反弹，三大外资净空单将快速下降，空头后续力量较为有限，市场多头情绪有望回升。

4. 地缘升温下短期油价偏强

• 地缘政治影响：美国对也门胡塞武装采取大规模军事行动，空袭造成53人死亡，地缘局势升温，短期原油价格偏强。
• 汽油市场利好：欧洲即将进入检修期，叠加丹格特带来的利好，市场多头情绪升温，预期EBOB价格继续上涨。
• 成本端支撑：油价偏强将带动PTA成本端走强，进而支撑PTA价格反弹。

关键信息

• PTA检修情况：3月检修产能达1435万吨，4月预计检修产能达1300万吨。
• 聚酯负荷：截至上周五，聚酯负荷回升至 $91.5%$，库存拐点出现。
• 外资持仓：三大外资净空单接近顶点，空头力量减弱。
• 油价走势：地缘升温短期推升油价，对PTA形成成本支撑。
• TA走势预期：短期可多TA05，关注5-9正套机会。

数据来源

• 检修与库存数据：CCF、隆众资讯、恒力期货研究院
• 外资持仓数据：Wind
• 油价与市场分析：恒力期货研究院

投资建议

• 短期操作：可考虑多TA05合约，关注5-9正套机会。
• 风险提示：市场存在不确定性，投资者需自行评估风险并谨慎操作。

免责声明

本报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行承担风险，恒力期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。

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