20240429-国元期货-PTA期货月报_多重因素牵制_PTA缓慢上涨_12页_912kb

国元期货PTA期货月报总结（2024年4月29日）

一、市场回顾

1. PTA主力合约价格走势
   4月PTA2409合约呈现"M"形走势，主要受地缘政治冲突和原油价格波动影响。清明节后受宁波台化装置产能释放及PX交割压力影响，价格有所回落。后期PX供需略有改善，但仪征化纤装置投产和终端纺织需求下降限制了价格反弹空间。短期存在试探下方支撑的可能性。

2. 基差分析
   当前基差季节性趋势显示后期有扩大预期，但幅度有限。

二、基本面分析

1. 原油对聚酯成本端支撑
   4月中上旬国际油价创2023年10月以来新高，但后因需求乏力和地缘局势担忧转为下跌。截至5月，油价维持高位，但仍受OPEC+闲置产能和终端需求负反馈的压制。

2. PX对PTA支撑弱于预期

   • 国内装置开工率：4月国内PX装置平均开工率77.21%，较3月下滑1.16个百分点。4月装置检修增加，裂解价差显著修复，但产业链整体支撑有限。
   • PO需求弱化：下游PTA检修集中，国内聚酯装置开工率小幅下降，市场进入消费淡季。
   • 终端需求预期：美国出行旺季将至，PX调油需求略有提振，但远低于前两年水平。

3. PTA供需状况

   • 开工率：4月PTA装置平均开工率74.26%，较3月下滑7.43个百分点；5月检修计划密集，供需偏紧。
   • 库存：截至4月25日，PTA工厂库存54天，低于2023年同期但高于原料库存库存。
   • 加工费：4月平均加工费310元/吨，同比下降6.06%。

4. 下游聚酯市场负反馈
   聚酯企业原料采购增加导致库存攀升，终端需求疲软拖累产业链信心。4月涤纶长丝库存普遍高于往年同期，聚酯品种利润由中下游向上游转移，市场对上游的负反馈明显。

三、总结
5月PTA价格预计呈现窄幅上涨，主要原因包括：

1. 成本支撑持续：原油价格维持高位。
2. 供应端检修集中：利好短期去库存，价格上涨。
3. 下游需求疲软：聚酯及终端市场处于消费淡季，驱动有限。
   但需要警惕PX对PTA的支撑弱于预期，以及地缘政治风险的扰动，整体涨幅幅度有限。建议投资者短期谨慎操作，关注库存变化和成本端价格波动。

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本报告基于公开资料撰写，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。