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东吴证券建筑材料行业跟踪周报·城中村改造政策凸显高质量发展

投资要点

• 本周建筑材料板块上涨256%，领先沪深300（-198%）和万得全A（-188%），超额收益显著。
• 城中村改造政策出台，强调高质量发展，利好本地资源资产运营和城市规划设计公司。
• 地产行业最困难时期已过，下半年业绩预期下修空间收窄，长期估值处于低位。
• 景气回暖顺序：家居家电 > 消费建材 > 工程建材 > 大宗建材。

板块观点

大宗建材

• 水泥：短期出货疲弱，需依赖错峰停窑维持供需平衡；中期基建需求或随政策落地改善。推荐估值修复机会，关注华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。
• 玻璃：短期需求淡季，涨价动力不足；中期关注旺季需求兑现和地产政策。推荐旗滨集团。
• 玻纤：短期需求偏淡，价格承压；中期风电等需求回暖推动库存去化。推荐中国巨石，关注中材科技。

装修建材

• Q2消费建材发货同比改善，盈利修复在途。地产政策逐步见效，板块估值修复可期。
• 推荐伟星新材、兔宝宝、凯伦股份、东鹏控股；中长期看好东方雨虹、坚朗五金。

政策与风险要点

• 政策：国务院常务会议推进城中村改造，促进家居消费，老旧小区改造加速。
• 风险：地产信用风险失控、政策定力超预期。

关键数据摘要

• 水泥：全国均价3705元/吨，库容比75%，出货率52.8%。
• 玻璃：原片均价1930元/吨，库存4642万重箱。
• 玻纤：2400tex无碱纱均价3841元/吨，库存承压。
• 市场：板块本周涨幅256%，亚士创能、坚朗五金领涨。