20220826-国信证券-四方达-300179.SZ-传统主业向好_CVD培育钻石业务稳步推进_6页_492kb

四方达 (300179.SZ) 总结

核心内容

四方达（300179.SZ）是一家专注于超硬材料行业的公司，其主营业务涵盖资源开采/工程施工类、精密加工类以及CVD培育钻石业务。2022年上半年，公司实现营业收入2.62亿元，同比增长32.66%；归母净利润0.89亿元，同比增长82.93%。收入增长主要受益于下游油气开采回暖及精密加工类业务的持续增长。公司毛利率和净利率分别为55.15%和33.03%，同比分别提升1.07个pct和8.26个pct，盈利能力显著增强，主要得益于高毛利业务占比上升及期间费用率下降。

主要观点

• 油气复合产品趋势向好：公司资源开采/工程施工类业务收入达1.52亿元，同比增长31.74%，毛利率为62.50%，市场份额国内第一。
• 精密加工产品加速成长：精密加工类业务收入为0.92亿元，同比增长26.47%，毛利率为39.63%，虽略有下降，但产品质量已达世界先进水平。
• CVD培育钻石业务稳步推进：公司通过控股天璇半导体，正式进军MPCVD合成金刚石领域，已完成设备开发并突破E/F色CVD培育钻石技术，首期100台设备已运行，二期10万克拉产线建设启动。
• 长期应用潜力大：MPCVD培育钻石业务不仅短期受益于行业高景气，还具有长期拓展至半导体、数据存储、医疗器械等高端领域的潜力。

关键信息

财务表现

• 收入与利润：2022年公司预计实现归母净利润1.60亿元，2023年2.44亿元，2024年3.07亿元。净利润增长率分别为74.3%、51.9%、26.0%。
• 每股收益：预计2022年每股收益0.33元，2023年0.50元，2024年0.63元。
• 估值指标：2022年PE值为51.5倍，2023年为33.9倍，2024年为26.9倍。

费用与效率

• 期间费用率：2022年期间费用率整体下降5.89个pct，销售费用率上升0.29个pct，管理费用率下降2.01个pct，财务费用率下降3.97个pct，研发费用率下降0.19个pct。
• 盈利能力：毛利率和净利率分别提升至55.15%和33.03%，EBIT Margin提升至25.8%，ROE从8%提升至31%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 成长潜力：公司在传统主业表现良好，同时积极布局CVD培育钻石业务，成长空间广阔。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 金刚石研发进度不及预期。

可比公司估值

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益

利润表（单位：百万元）

关键财务与估值指标

投资评级说明

其他信息

• 分析师：吴双、李雨轩
• 联系方式：吴双 0755-81981362，李雨轩 0755-81981140
• 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测