20220710-浙商证券-四方达-300179.SZ-四方达公司点评报告_中报业绩同比增长76_-93_创新高_培育钻石打开成长空间_4页_1mb

四方达公司中报业绩总结

核心内容

四方达公司2022年中报业绩表现亮眼，归母净利润预计为0.86亿元-0.94亿元，同比增长76%-93%，创下历史新高。其中，2022Q2单季度归母净利润预计为0.45-0.53亿元，同比增长73%-104%，环比增长10%-29%。公司传统业务油气开采类超硬复合材料产品需求回升，精加工超硬刀具业务持续增长，成为上半年业绩超预期的主要驱动力。同时，CVD培育钻石业务的投产预计将为公司下半年业绩带来更大增长空间。

主要观点

• 业绩超预期：公司上半年业绩增长远超市场预期，归母净利润与扣非后归母净利润均实现大幅增长，增速创历史新高。
• 业务结构优化：传统油气开采业务与精密加工业务协同发展，其中超硬刀具产品因新能源汽车行业的带动，保持持续高增长。
• CVD培育钻石业务加速推进：公司已完成对天璇半导体的收购，合计持有53.2%股权，标志着CVD培育钻石业务进入实质性发展阶段。首期10万克拉CVD金刚石产线已进入调试运行阶段，二期建设启动，产能扩张迅速。
• 技术优势显著：公司已突破E/F色培育钻石技术，能够稳定产出大颗粒高品级无色CVD培育钻石原石，技术处于行业领先水平。
• 市场前景广阔：培育钻石作为“免疫型”赛道，受疫情影响较小，需求增长迅速。2019-2021年印度培育钻石原石进口额CAGR达107%，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求将从143亿元增至313亿元，复合增速达35%。

关键信息

业绩预测

营收与利润增长

• 营业收入增长率：2022年预计增长56%，2023年预计增长51%，2024年预计增长25%。
• 归母净利润增长率：2022年预计增长80%，2023年预计增长48%，2024年预计增长25%。
• 复合增速：2022-2024年归母净利润复合增速预计为49%。

估值与评级

• 投资建议：维持“买入”评级，公司传统主业表现亮眼，CVD培育钻石业务扩产力度及产品品质超预期。
• 股票评级说明：
  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

风险提示

• 培育钻石行业竞争格局和盈利变化；
• 原材料价格波动风险。

业务分析

油气开采业务

• 国内市占率第一，积极实施进口替代战略；
• 已供货全球巨头斯伦贝谢、贝克休斯；
• 随着油服行业景气度回升，需求持续恢复。

精密加工业务

• 超硬刀具产品放量，主要下游为新能源汽车行业；
• 进口替代与合金替代推动业绩持续高增长。

CVD培育钻石业务

• 里程碑：2022年5月完成对天璇半导体的收购，持股53.2%；
• 扩产进度：首期10万克拉产线已调试运行，二期建设启动；
• 技术优势：突破E/F色培育钻石技术，可稳定产出大颗粒高品级无色钻石原石；
• 产能扩张：MPCVD设备自研，扩产瓶颈较少，速度较快。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

总结

四方达公司凭借传统油气开采业务的复苏和超硬刀具产品的增长，上半年业绩实现大幅增长，CVD培育钻石业务的快速推进进一步打开了成长空间。随着产能释放和技术突破，公司未来三年业绩有望持续高增长，估值合理，具备较强的投资吸引力。