20220825-浙商证券-四方达-300179.SZ-四方达点评报告_业绩符合预期_CVD培育钻石空间大_3页_1mb

四方达（300179）点评报告总结

核心内容概览

四方达2022年中报业绩表现良好，营收和净利润均实现显著增长，符合市场预期。公司业务涵盖资源开采、精密加工及CVD培育钻石三大板块，其中CVD培育钻石业务作为未来增长的核心驱动力，展现出广阔的发展空间。此外，公司通过战略布局和技术创新，正逐步在多个领域实现突破。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1营收：2.6亿元，同比增长33%
• 归母净利润：0.9亿元，同比增长83%
• 扣非净利润：0.7亿元，同比增长84%
• 2022Q2营收：1.4亿元，同比增长28%
• 2022Q2归母净利润：0.5亿元，同比增长83%
• 毛利率：55%，同比提升1.07个百分点
• 净利率：33%，同比提升8.26个百分点
• 期间费用率：24%，同比下降5.89个百分点

2. 业务板块分析

a. 资源开采业务

• 营收：1.5亿元，同比增长32%
• 毛利率：63%，同比略升0.13个百分点
• 发展趋势：受益于油服市场回暖及疫情影响较小，海外业务持续恢复，预计营收将恢复至疫情前水平。

b. 精密加工业务

• 营收：0.9亿元，同比增长29%
• 毛利率：40%，同比略降1.39个百分点
• 发展趋势：尽管受到疫情反复影响，该业务仍保持增长，进口替代和合金替代战略持续推进，有助于拓展下游市场。

c. CVD培育钻石业务

• 行业地位：国内CVD培育钻石技术储备最先进、扩产力度最大、品质最高的公司之一
• 扩产进度：
  • 首期10万克拉产线已进入调试和运行阶段
  • 二期10万克拉产线建设启动
  • 自主研发MPCVD设备，扩产瓶颈较少，产能有望快速扩张
• 产品品质：已突破E/F色培育钻石技术，能稳定产出大颗粒高品级无色CVD培育钻石原石
• 战略布局：与海南珠宝合作，探讨在海南自贸港建设培育钻石产能及全产业链合作的可能性，有助于公司进一步拓展市场。

行业前景

• 培育钻石行业：渗透率低但增速快，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从93亿元增至313亿元，复合增速达35%
• 渗透率拐点：2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率约5%，接近10%拐点
• 类比新能源车：预计到2025年全球培育钻石销售额渗透率可达16%，美国市场渗透率或达23%

盈利预测与估值

• 复合增速：49%
• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：公司未来三年盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，体现出市场对其未来增长的乐观预期

风险提示

• 行业竞争：培育钻石行业竞争格局可能发生变化，影响公司盈利
• 原材料波动：原材料价格波动可能对成本控制产生压力

财务摘要（单位：百万元）

财务比率分析

市场表现

• 收盘价：¥17.01
• 总市值：8,265.31百万元
• 总股本：485.91百万股

投资建议说明

• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准

  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下

法律声明

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