20180519-广发证券-动态估值数据库（5月第3期）_一张图看懂本周A股估值变化_12页_931kb

A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库 5月第3期）

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，于2018年5月19日更新，主要分析了A股各板块及行业的当前估值水平，包括绝对估值和相对估值的变化情况，并结合股权风险溢价和股市收益率进行综合评估。

一、本周绝对估值变化

• A股总体PE（TTM）：从17.75倍上升至17.86倍
• A股总体PB（LF）：从1.87倍上升至1.88倍
• A股剔除金融服务业PE（TTM）：从26.22倍上升至26.44倍
• A股剔除金融服务业PB（LF）：从2.36倍上升至2.38倍

整体来看，A股市场估值略有上升，但金融服务业的剔除对整体估值影响较大。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对沪深300的PE（TTM）：从4.49倍下降至4.44倍
• 创业板相对沪深300的PB（LF）：从2.57倍下降至2.55倍

创业板相较于沪深300的估值优势有所缩小，但仍在相对较高水平。

三、板块估值概览

• 创业板：PE（TTM）为58.66倍，PB（LF）为3.97倍
• 主板：PE（TTM）为15.04倍，PB（LF）为1.63倍

创业板估值显著高于主板，显示出较高的成长性预期。

四、大类行业估值水平

• 估值偏高的行业：信息消费、TMT
  • PE（TTM）：51.87倍
  • PB（LF）：3.36倍
• 估值偏低的行业：金融服务
  • PE（TTM）：8.85倍
  • PB（LF）：1.13倍

信息消费和TMT行业估值较高，金融服务行业估值较低，反映出市场对高成长行业偏好上升，对传统金融行业估值趋于保守。

五、细分行业估值分析

1. 从PE角度分析

• 估值高于历史均值的行业：采掘、国防军工、通信
• 估值低于历史均值的行业：农林牧渔、有色金属、轻工制造、房地产、商业贸易、休闲服务、建筑材料、电气设备

部分周期性行业估值偏高，而消费和制造业相关行业估值偏低。

2. 从PB角度分析

• 估值高于历史均值的行业：家用电器、食品饮料、轻工制造、医药生物
• 估值低于历史均值的行业：农林牧渔、采掘、纺织服装、商业贸易、电气设备、国防军工、传媒、机械设备

消费类行业PB估值偏高，而部分传统行业PB估值偏低。

3. 估值偏离度

• 估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限
• 当前大多数行业处于第三、第四象限，表明整体市场估值处于相对低位

六、股权风险溢价与股市收益率

• 股权风险溢价：从0.13%下降至0.07%
• 股市收益率：从3.90%下降至3.78%

股权风险溢价下降表明市场对风险的承受能力有所提高，股市收益率略有下滑，显示市场情绪趋于平稳。

风险提示

• TMT行业估值数据库基于过去12个月的滚动净利润，而非预期净利润，未来业绩波动可能影响当前估值水平
• 建议投资者关注行业基本面变化，避免因估值偏离度过大而产生误判

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