20230829-国元证券-新媒股份-300770.SZ-2023年半年报点评_业绩短期承压_持续开拓新业务模式_3页_1mb

新媒股份2023年半年度业绩分析

• 业绩表现：

  • 2023H1：
    • 营业收入下滑47.7%，归母净利润下滑25.7%，均系上半年业务调整所致。
    • 毛利率高达53.03%，同比提升15.3个百分点，显示成本控制和议价能力的增强。
  • 2023Q2：
    • 营收同比下滑10.5%，盈利能力进一步承压。
    • 毛利率达53.31%，继续提高。

• 分业务：

  • IPTV基础业务：收入同比下滑14.9%，有效用户减少至1981万户。
  • 互联网视听业务：下降16.8%，但云视听APP用户增长8.1%。
  • 智能终端与内容版权：智能终端有效设备数同比增长308.3%；内容版权收入较去年下滑38.25%，回归正常化周期。
  • 商务运营：收入同比下滑43.83%，公司重点拓展商业化落地变现。

• 投资建议：

  • 预计公司2023-2025年收入依次为154.5亿、166.9亿、179.6亿；归母净利润分别为73.1亿、77.9亿、83.4亿。
  • 维持“增持”评级，对应PE分别为13、12、11倍。

• 风险：

  • 省外业务拓展受阻、合作变动及政策调整风险。