20230424-国元证券-新媒股份-300770.SZ-22年报_23年一季报点评_22年业绩表现稳健_持续开拓新业务模式_3页_1mb

新媒股份公司点评报告总结

新媒股份发布的2022年度报告和2023年一季度报告显示，公司业绩总体稳健，但2023年一季度略有下滑。

业绩概述

• 2022年业绩：营业收入同比增长139%，达1429亿元；归母净利润同比增长170%，达691亿元；扣非归母净利润同比增长705%，达670亿元。毛利率同比下降4.8个百分点至53.81%。
• 2023年一季度：营业收入同比下降8.15%，降至357亿元；归母净利润同比微降0.63%至170亿元；毛利率上升13.8个百分点至52.75%。

分业务分析

• IPTV基础业务：2022年收入增长8.9%至741亿元，年末有效用户达1985万户，同比增长13.8%。
• 互联网视听业务：收入增长50.5%至564亿元。但云视听APP有效用户同比下降32.5%，智能终端业务增长31%至1777万台。内容版权业务收入下降10.69%，主要由于投资周期性。
• 新型业务探索：商务运营业务收入同比增长1837.3%，聚焦数字版权、超高清视频和AI等新领域，持续拓展新赛道。

投资建议与预测

• 预计2023年至2025年收入将分别增长至1545亿元、1669亿元和1796亿元，归母净利润将分别增至736亿元、788亿元和843亿元，维持“增持”评级，对应PE分别为16倍、15倍和14倍。

风险提示

• 主要风险包括省外业务拓展不及预期、合作方变动和运营商政策调整。