宏观经济及贵金属年报：经济温和复苏，金银宽幅震荡-20210104-迈科期货-29页_1mb

宏观经济及贵金属年报总结

核心内容概述

2021年全球经济复苏将继续受到疫情和疫苗有效性的影响，货币政策和财政政策的正常化将对市场产生深远影响。金银价格预计维持宽幅震荡格局，主要受通胀预期和宽松政策支撑，但存在上行压力。中国和欧美经济在2021年将逐步复苏，但增速预期温和，政策协调和债务风险成为关注重点。

主要观点

• 全球经济温和复苏：各国在疫情控制和疫苗推广的推动下，经济将逐步恢复，但病毒变异和疫苗有效性仍是不确定因素，复苏进程不会一帆风顺。
• 货币政策逐步正常化：中国、美国、欧洲等主要经济体的货币政策将逐步退出宽松，但不会出现超预期宽松，政策操作将更加精准。
• 金银价格宽幅震荡：2021年金银价格将受到通胀预期和宽松政策的支撑，但疫苗推动经济复苏将限制其上行空间，存在阶段性下跌风险。
• 财政刺激政策有限：美国和欧洲财政刺激政策在2021年可能不再推出，市场关注点将转向疫苗进展和经济预期。
• 中国内循环为主：2021年中国经济增长将依赖内需和结构性改革，人民币汇率将受到欧美经济复苏预期影响。

关键信息

1. 中国宏观经济预测

• GDP增速：预计2021年一季度增速将达15%左右，二季度回落至8%左右，全年增速逐步下降至略高于5%。
• 固定资产投资：2021年固定资产投资增速预计在5%-6%之间，前高后低，主要依赖基建和制造业。
• 消费市场：2021年消费增速有望逐步回升，但受疫情反复影响，预计在二季度后逐步改善。
• 出口情况：出口增速预计维持稳定，但受人民币升值和成本上升影响，绝对水平可能有所回落。
• 社融和利率：预计2021年社融增速将逐步回落，利率水平可能小幅上行，对信用风险有所影响。

2. 美国宏观经济预测

• GDP增速：2021年美国经济复苏依赖疫苗进展，但预计增速将低于疫情前水平，可能在2%-4%之间。
• 货币政策：美联储预计维持超低利率至2022年，资产购买计划将持续，利率上行空间有限。
• 财政政策：2021年财政刺激政策难产，政策退出可能对经济复苏造成一定压力。
• 就业市场：失业率下降速度放缓，部分劳动力可能永久流失，对经济复苏形成阻力。
• 通胀预期：预计2021年通胀水平温和回升，难以显著超过2%-3%。

3. 欧洲宏观经济预测

• GDP增速：欧洲经济复苏速度慢于美国，服务业恢复缓慢，预计全年增速温和。
• 货币政策：欧洲央行资产购买规模扩张速度略低于美联储，宽松政策持续，但变动空间有限。
• 财政政策：欧盟财政刺激力度小于美国，救助计划实施后，对经济恢复作用有限。

贵金属市场分析

1. 金银价格走势

• 2021年金银价格预计维持宽幅震荡，上方有压力，下方有支撑。
• 疫苗有效性和经济复苏预期是影响价格波动的主要因素。

2. 黄金供需情况

• 黄金需求：2020年三季度黄金需求显著下降，主要受投资需求和央行售金影响，预计2021年需求将逐步恢复，但回升至往年水平仍需时间。
• 黄金供应：2020年黄金供应量基本稳定，预计2021年维持在4700吨左右。
• 黄金投资需求：ETF及类似产品投资需求在2020年大幅增长，但预计2021年增长空间有限。

3. 白银供需情况

• 白银需求：2020年白银需求受疫情影响，但整体保持稳定，工业需求占比较大。
• 白银投资需求：白银投资需求相对黄金较为灵活，价格波动时可能有更多交易行为。

4. 金银比价

• 2020年金银比价曾达到120以上，但随着市场复苏，比价逐步回落至70附近。
• 预计2021年金银比价可能继续下行，白银在商品属性和通胀预期下更易上涨。

结论

2021年全球经济温和复苏，金银价格将维持宽幅震荡，受通胀预期和宽松政策支撑，但存在阶段性下跌风险。中国将继续以内需和结构性改革推动经济增长，而美国和欧洲的复苏将依赖疫苗进展和政策调整。贵金属市场将受到供需变化和政策走向的双重影响，投资者需关注通胀预期、政策正常化节奏以及疫情发展情况。