20260409-迈科期货-_迈科宏观经济及贵金属二季度报_通胀风险升温_贵金属偏多震荡_13页_2mb

迈科宏观经济及贵金属二季度报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年第二季度全球宏观经济形势及贵金属市场的走势。核心观点指出，伊朗紧张局势推动的高油价改变了欧美经济复苏预期，并对贵金属价格形成较大影响。同时，报告关注美国CPI数据、就业市场、美元指数及贵金属持仓变化，对市场走势进行预测与风险提示。

主要观点

1. 通胀风险升温，影响欧美经济预期

• 伊朗局势持续导致原油价格上行，推升通胀预期，改变了年初欧美经济复苏预期。
• 美联储年内降息预期回落，甚至有加息可能，导致市场对货币政策收紧的担忧。
• 若通胀持续上行，美国CPI可能升至3.5%甚至更高，影响美联储政策走向。
• 中国受高油价影响较小，短期内对国内货币政策和财政政策无明显制约。

2. 贵金属价格震荡偏多，波动风险较大

• 3月份贵金属价格因流动性收紧和利率上行而大幅回落，但随后有所反弹。
• 黄金价格仍运行于1月底至3月初震荡区间下方，上方压力较大。
• 白银价格受能源价格上行影响，持仓量减少，市场信心有所动摇。
• 贵金属价格走势将取决于通胀预期与美联储货币政策的相对变化。

3. 美元指数震荡上行，受地缘风险影响较大

• 3月份美元指数因能源价格上行和避险情绪走高。
• 若伊朗局势未出现极端恶化，美元指数仍有走弱可能。

4. 美国经济数据表现

• 3月份美国ISM制造业PMI指数为52.7，显示制造业总体向好，但部分分项指数回落，显示短期风险。
• 美国消费者信心指数回落至53.3，显示高通胀预期已影响居民消费预期。
• 美国就业市场相对稳定，失业率降至4.3%，新增非农就业人数为17.8万人，但薪资增速有所回落。

关键信息

1. 贵金属市场表现

• 黄金：3月份SPDR持仓量减少，黄金期货总持仓量降至36万手，非商业净多持仓基本稳定。
• 白银：SLV持仓量减少，COMEX白银库存回落至2025年初水平，期货持仓量下降，市场参与热情下降。

2. 贵金属价格波动逻辑

• 3月中下旬贵金属价格下跌，主要因美联储降息预期回落及美元指数上行。
• 若通胀持续上行，贵金属仍有上行动力；若美联储偏紧缩，贵金属将面临下行压力。
• 金银比价在3月份震荡略有回升，但基本持平于2月中旬水平。

3. 贵金属期货价差

• 黄金期货后两月合约与主力合约价差收窄后逐步扩大。
• 白银期现价差逐步收窄，期货月间价差也明显收窄，远月合约仍存在贴水。

预测与建议

• 贵金属价格：预计仍将反复震荡，略偏多，但存在明显波动风险，追多或追空需谨慎。
• 沪金主力合约：预计运行区间为960-1110元/克。
• 沪银主力合约：预计运行区间为15000-21500元/千克。
• 风险因素：地缘风险事件进展，尤其是伊朗局势的演变，是影响贵金属和美元短期走势的关键。

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总结

2026年第二季度，全球宏观经济与贵金属市场受到伊朗局势和高油价的显著影响。欧美经济复苏预期因通胀风险升温而受到压制，而中国则相对稳定。贵金属价格在通胀预期与美联储政策的博弈中呈现震荡偏多走势，但波动风险较大。市场需密切关注美国CPI数据、就业市场表现及地缘风险的后续发展，以判断贵金属价格的未来走向。