20250728-开源证券-固收专题_信用债发行额和净融资有所回暖_成交热度提升_7页_1mb

固收专题总结

政策动态

深交所在2025年7月18日发布通知，支持公司债券续发行和资产支持证券扩募，以增强市场深度和促进价格发现，允许发行人调整融资规模。科创债行情进入下半场，在配置需求推动下，相关ETF（如科创债ETF）有利差压缩空间，收益率中枢下移。

信用债市场表现

信用债市场周期继续向上，2025年7月21日至25日，信用债发行额和净融资额环比上升，普信债发行额和净融入规模增长显著，共3510亿元和1280亿元。其中城投债发行额1077亿元，净融入298亿元；产业债发行额2432亿元，净融入982亿元。信用债平均发行期延长至4.21年，利率下降至1.75%。

信用债策略

建议平衡票息和风险，优先增配中短端高票息城投债和三级资本债，超长端关注流动性溢价机会。信用债策略包括增配3年以内高评级品种，防范政策和信用事件影响。

成交与利差分析

二级市场成交活跃，短端债券换手率上升，城投债利差多走阔，尤其黑龙江幅度最大。产业债利差多数收窄，钢铁和建筑装饰行业调整显著。

风险提示

政策和经济变化可能超预期，影响市场稳定，需谨慎监控信用债波动。

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