20220829-中国银河-东微半导-688261.SH-业绩持续高增长_工业领域及车规产品收入占比再创新高_4页_1mb

东微半导（688261.SH）点评报告总结

核心内容

东微半导于2022年8月29日发布中期业绩报告，整体表现强劲，业绩持续高增长。公司2022年上半年实现营业收入4.66亿元，同比增长45.33%，归母净利润1.17亿元，同比增长125.42%。2022年第二季度单季营收2.61亿元，同比增长45.21%，环比增长26.72%；归母净利润0.69亿元，同比增长122.37%，环比增长44.60%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩增长高于市场预期，收入和净利润均实现大幅增长，体现出良好的经营能力和市场拓展能力。
• 下游行业结构优化：公司“车规+工业”客户收入占比超过70%，主要应用于新能源车直流充电桩、车载OBC、储能和光伏逆变器、5G基站、UPS电源等领域，显示公司在高增长行业中的布局成效。
• 产品结构向好：高压超级结MOSFET收入同比增长52.16%，受益于工业和车规客户需求增长，技术达到海外领先水平；TGBT产品实现70倍以上增长，第二代产品已批量销售，第三代产品进入小批量送样阶段。
• 产能保障能力提升：公司与上游晶圆制造厂商、封装测试厂商建立长期合作关系，保障产品供应和研发进度，产能持续拓展。

关键信息

财务指标概览

投资建议

• 评级：推荐（维持评级）
• 业绩预测：预计公司2022-2024年收入分别为11.77亿元、16.53亿元、21.77亿元，净利润分别为2.34亿元、3.20亿元、4.28亿元，EPS分别为3.52元、4.81元、6.44元。
• 估值：公司PE逐年下降，2022E为67.63X，2024E为36.95X，反映市场对其未来增长的信心。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 供应商集中度风险：公司对上游供应商依赖较高，存在供应波动风险。
• 新产品研发风险：新产品研发进度不及预期可能影响公司成长性。

分析师信息

• 高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，具有6年证券从业经验，现任中国银河证券研究院电子团队组长。
• 王子路：英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，2020年加入中国银河证券研究院，从事电子行业研究。

估值与市场表现

• 市盈率（PE）：当前PE为81.76，预计未来三年将逐步下降至36.95X。
• 市净率（PB）：当前PB为21.25，预计未来三年将下降至10.22。
• 相对沪深300表现：公司股价表现优于沪深300指数，体现其在电子行业中的竞争优势。

总结

东微半导凭借在工业及车规领域的持续拓展，实现了业绩的高增长，产品结构优化显著，毛利率和净利率均稳步提升。公司技术实力突出，客户资源丰富，与上游供应商建立了稳定合作关系，保障产能与研发进度。未来三年，公司收入和利润预计持续增长，估值逐步下降，具备较强的投资价值。分析师维持“推荐”评级，但需关注市场竞争、供应商集中度及新产品研发等潜在风险。