国防军工行业：军工技术助力5G，四小龙最耀眼-20181126-东兴证券-19页-2mb

军工技术助力5G发展，四小龙表现突出

核心内容概述

随着5G通信技术的快速发展，其对高频段、大规模天线阵列、超密集组网、低时延、高带宽等技术的需求显著提升，为军工企业在民用通信领域的拓展提供了广阔空间。军工企业在长期的军用通信技术研发中，积累了丰富的高频微波器件和抗干扰技术，具备向5G通信领域转型的天然优势。在5G建设过程中，军工企业有望通过技术输出和产品应用，实现从军用向民用的市场拓展，分享通信行业发展的红利。

主要观点

1. 5G通信技术特点与需求

• 高性能要求：5G具备数十Gbps的用户峰值速率、1ms端到端时延、100万/Km²的连接密度等，显著优于4G。
• 新技术融合：5G结合大规模MIMO、超密集组网、软件无线电等技术，提升通信能力与网络灵活性。
• 高频段应用：5G通信将重点应用毫米波频段，而军用通信在高频段技术积累深厚，具备技术优势。

2. 5G通信应用场景广泛

• 物联网与车联网：5G将推动物联网、车联网等行业的快速发展，尤其在自动驾驶、远程控制等领域具有重要支撑作用。
• 超高清视频与VR/AR：5G的高速率和低时延将助力超高清视频（8K）、VR/AR等新兴技术的普及，促进内容与应用的发展。

3. 军工技术在5G发展中的作用

• 高频段优势：军工企业在毫米波雷达、S/C/X波段通信技术方面有深厚积累，可为5G高频段应用提供技术支持。
• 抗干扰能力：军用通信强调反侦察、抗摧毁等特性，军工企业在抗干扰技术方面具备领先优势，可为5G通信安全提供保障。
• MIMO与软件无线电技术：军工企业已具备MIMO天线产品和软件无线电技术，有助于5G网络的高效运行和多网络融合。

4. 军工企业拓展5G业务

• 中航光电：在连接器和光通信领域表现突出，是华为、中兴等通信设备商的核心供应商，具备良好的发展前景。
• 国睿科技：依托中电科14所，具备毫米波MIMO天线研发能力，积极布局民用通信市场。
• 卫士通：在密码技术领域处于领先地位，积极参与5G通信安全标准制定，具备信息安全服务优势。
• 航天电器：军用连接器龙头企业，积极拓展光通信业务，与华为、中兴等企业有良好合作关系。

关键信息

5G通信技术发展

• 5G通信技术在多个方面超越4G，包括速率、时延、连接密度等。
• 毫米波频段是5G发展的关键，其信号带宽大，传输速率高，适合未来通信需求。
• 超密集组网技术将显著提升网络容量，小基站部署密度将达现有站点的十倍以上。

军工企业在5G中的优势

• 军工企业在高频段通信、MIMO技术、抗干扰技术等方面具备领先优势。
• 5G建设将带动微波器件、滤波器、天线等产品的市场需求，为军工企业提供新的增长点。

市场前景与投资预测

• 5G投资规模预计达到8300亿元，是4G的1.5倍以上。
• 军工企业通过技术输出和产品应用，有望在5G通信市场中占据重要地位。
• 推荐标的包括中航光电、国睿科技、卫士通和航天电器，均被给予“强烈推荐”评级。

风险提示

• 5G硬件基站和软件系统建设进度可能不及预期，影响行业整体发展。
• 技术研发和市场拓展过程中可能面临竞争加剧、政策变化等风险。

行业数据概览

推荐标的分析

中航光电

• EPS预测：2018年1.36元，2019年1.82元，2020年2.45元。
• PE预测：2018年30X，2019年22X，2020年16X。
• 特点：军工连接器龙头，民品业务占比超50%，在5G通信设备中有重要地位。

国睿科技

• EPS预测：2018年0.31元，2019年0.41元。
• PE预测：2018年42X，2019年32X。
• 特点：依托中电科14所，具备毫米波MIMO天线研发能力，积极拓展民用市场。

卫士通

• EPS预测：2018年0.49元，2019年0.71元。
• PE预测：2018年36X，2019年25X。
• 特点：密码技术龙头，布局5G通信安全，具备行业领先优势。

航天电器

• EPS预测：2018年1.05元，2019年1.27元。
• PE预测：2018年25X，2019年21X。
• 特点：军用连接器领军者，积极布局光通信领域，与华为、中兴等有紧密合作。

总结

军工企业在5G通信领域具备技术优势，尤其是在高频段、抗干扰、MIMO技术等方面，可为5G通信的发展提供重要支持。随着5G建设规模的扩大，军工企业有望通过技术输出和产品应用，拓展民用通信市场，分享行业增长红利。在推荐的四家标的中，中航光电、国睿科技、卫士通和航天电器均表现出较强的市场竞争力和技术实力，被给予“强烈推荐”投资评级。然而，5G建设进度、市场竞争及技术变革等仍存在不确定性，需关注相关风险。