20221018-太平洋-光伏转债专题报告_光伏行业保持高景气_相关光伏转债可布局_17页_1mb

光伏行业保持高景气，相关光伏转债可布局总结

核心内容概述

光伏行业在全球碳中和背景下保持高景气度，市场需求旺盛，产业链各环节持续受益。政策支持推动行业发展，技术创新带来降本增效，光伏转债作为投资工具，具备一定的布局机会。本文从行业景气度、政策支持、产业链分析及转债投资价值等方面对光伏行业及转债市场进行分析，推荐关注部分转债标的。

主要观点

1. 光伏行业高需求驱动高成长性

   • 全球光伏装机容量持续增长，我国光伏组件产量和新增装机容量均位居全球首位。
   • 2022年1-8月全国累计新增光伏装机容量44.47GW，同比增长102%。
   • 光伏组件出口保持高增长，2022年7月出口量同比增长121%至15.7GW。
   • 预计2025年全球光伏新增装机容量将达270-330GW，我国有望达到90-110GW。

2. 政策支持为行业发展奠定基础

   • 国家能源局、发改委、财政部等多部门出台政策支持光伏产业发展。
   • 支持风光大基地建设，推动可再生能源消费总量和发电量提升。
   • 专项债券支持新能源项目，为行业发展提供资金保障。

3. 短期硅料价格有望回调，中长期技术驱动降本增效

   • 硅料价格因供需失衡大幅上涨，随着产能释放，价格将逐步回落。
   • 产业链利润将向中下游转移，硅片、辅材辅料及电池片新技术企业将受益。
   • N型电池技术（如TOPCon、HJT、IBC）具备更高效率和更好性能，未来将成为主流。

4. 光伏转债存在布局机会

   • 万得光伏概念指数近期有所回调，但板块业绩表现强劲，估值处于低位。
   • 股债联动机制下，正股价格上涨可带动转债价格同步上涨。
   • 光伏转债市场扩容，2022年新增9只转债，总规模显著提升。

关键信息

光伏行业现状

• 光伏产业规模高速增长，全球和国内装机容量均创新高。
• 光伏组件出口持续增长，2022年累计出口达94.4GW，同比增长105%。
• 2022年上半年光伏板块营收4,970.89亿元，净利润565.24亿元，分别同比增长63.55%和84.45%。

光伏转债市场

• 存续15只光伏转债，2022年新增9只，规模明显扩大。
• 光伏转债平均价格144元，平均转股溢价率33.72%。
• 光伏转债估值处于低位，未来仍有上涨空间。

推荐标的

• 通22转债：正股通威股份，光伏业务营收占比74%，具备技术优势和规模优势。
• 隆22转债：正股隆基绿能，光伏组件龙头，产品具备成本优势，盈利能力强。
• 旗滨转债：正股旗滨集团，主营光伏玻璃，是国内优质建筑玻璃原片龙头企业之一。
• 福莱转债：正股福莱特，光伏玻璃龙头企业，技术领先，客户关系稳定。

风险提示

1. 宏观环境变化风险：全球经济波动、能源政策调整等可能影响光伏行业发展。
2. 光伏新增装机量不及预期：若装机量增长不及预期，可能影响行业整体表现。
3. 市场竞争加剧：光伏行业竞争激烈，技术更新快，企业需持续投入研发以保持竞争力。

投资评级说明

附：推荐转债标的分析

图表目录（摘要）

• 图表1：2021年全球光伏新增装机容量国家/地区分布
• 图表2：我国光伏新增装机规模及同比增速
• 图表3：2022年我国光伏组件出口情况
• 图表4：我国光伏新增装机规模及预测
• 图表5：全球光伏新增装机规模及预测
• 图表6：年初以来国内出台的光伏相关政策
• 图表7：光伏产业链
• 图表8：光伏行业综合价格指数走势
• 图表9：各种电池技术市场占比
• 图表10：中证转债指数和万得光伏概念指数表现
• 图表11：光伏指数企业营业收入及增速
• 图表12：光伏指数企业归母净利润及增速
• 图表13：万得光伏概念指数动态PE-BANDS
• 图表14：主要光伏转债情况
• 图表15：从产业链角度初步筛选8只光伏转债
• 图表16：筛选出的光伏转债标的估值情况