20221127-华泰期货-玻璃年度报告_供需两端压制上半年玻璃行业利润_地产回暖带动下_下半年行业启动向上修复_27页_1mb

玻璃行业2022-2023年供需与利润分析总结

核心内容

• 2022年玻璃行业表现：受房地产行业弱势、高库存及海外加息影响，玻璃价格整体偏弱，呈现趋势下跌走势。1-2月因政策预期有所回升，但自3月起价格持续下滑，全年累计跌幅约17%。
• 2023年行业展望：预计全年玻璃价格将随库存去化而有所回升，利润有望逐步修复，但上半年仍受高库存压制，价格可能进一步下探。
• 供需格局：2023年玻璃供应端存在较大潜在点火产能，预计产量先降后升，全年同比略有下降；需求端将受益于地产政策和新能源汽车增长，全年需求预计持平微增。
• 库存情况：2022年玻璃库存高企，全年总库存仍为历年最高；2023年库存有望进入去化阶段，但去化幅度取决于地产修复情况。
• 净出口变化：2022年净出口大幅增长，但2023年出口将因供应紧平衡而有所下降。

主要观点

• 价格波动由库存主导：2023年玻璃价格变动将主要由库存去化情况决定，库存去化速度和幅度直接影响价格走势。
• 地产政策托底：2022年稳地产政策密集出台，基本确认地产见底，但效果需时间传导，上半年地产端修复可能带动玻璃库存去化。
• 汽车需求支撑玻璃消费：新能源汽车及乘用车需求持续回暖，对玻璃需求有一定支撑作用，但增长空间有限。
• 玻璃利润修复预期：2023年玻璃利润有望小幅回升，但若供需持续宽松，利润可能维持低位。
• 风险因素：地产修复不及预期、玻璃复产超预期、燃料成本大幅波动等可能影响行业走势。

关键信息

一、2022年玻璃行情回顾

• 玻璃价格：1-2月因政策预期上涨38.52%，3月后持续下跌，11月价格下跌17%。
• 供应端：2022年有效产能199350吨，新增产能3765吨，增幅1.92%。
• 需求端：2022年1-10月表需同比下降1.2%，地产和汽车需求为主要驱动因素。
• 净出口：2022年1-10月净出口359957吨，同比增长354%。
• 库存情况：2022年11月库存达7185.3万重量箱，同比增加64.67%，全年库存处于历史高位。

二、2023年玻璃供应分析

• 潜在点火产能：2023年潜在点火产能达21150吨，远高于计划冷修产能6500吨。
• 产量趋势：预计2023年玻璃产量将呈现“先降后升”走势，全年产量同比下降。
• 冷修与点火：冷修意愿较低，点火意愿较高，若利润好转，复产概率较大。

三、地产政策与玻璃需求

• 政策导向：2022年地产政策以支持刚性和改善性需求为主，对投资投机需求压制。
• 需求修复：预计2023年地产竣工端率先修复，带动玻璃库存去化，下半年地产链条整体回暖。
• 需求结构：地产需求占比75%，汽车需求占比10%，玻璃需求高度依赖地产。

四、玻璃进出口情况

• 净出口趋势：2023年净出口预计下降，出口增幅放缓，进口增加。
• 进出口影响：进出口差距缩小，但整体对供需影响不大。

五、库存去化与行业前景

• 库存去化：2023年上半年库存有望高位去化，但去化幅度受复产意愿影响。
• 库存预期：全年库存有望进入下降趋势，去化幅度取决于地产修复速度。
• 库存压力：2022年库存高企，全年处于历史高位，对价格形成压制。

六、玻璃利润分析

• 利润现状：2022年11月玻璃利润跌至成本线附近，三种燃料利润均出现亏损。
• 利润影响因素：2023年利润取决于供需缺口，预计全年将维持小幅盈利。
• 成本趋势：燃料成本存在下移可能，进一步压制价格。

后市展望

• 价格走势：2023年价格将随库存去化而有所回升，但上半年仍可能承压。
• 利润预期：2023年玻璃利润有望小幅回升，但若供需宽松，利润仍难大幅改善。
• 行业趋势：地产和汽车行业共振，有望带动玻璃库存去化，改善行业整体表现。

风险提示

• 地产修复不及预期
• 玻璃复产超预期
• 纯碱或燃料成本大幅波动

总结

2023年玻璃行业将面临供需格局的逐步优化，地产政策和汽车需求将成为主要支撑。尽管上半年库存压力仍存，价格和利润可能承压，但下半年随着地产和汽车需求的修复，玻璃价格和利润有望逐步回升。整体来看，2023年玻璃行业将呈现“先降后升”的趋势，利润有望小幅回升，但需关注地产修复力度、复产节奏及燃料成本变化。