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财政收入提速，支出靠前总结

核心内容

2026年1-4月，中国财政收支情况呈现出收入增速回升、支出节奏放缓的特征。财政收入延续向好态势，而支出进度则因政策调整和债务偿还压力出现明显回落。

财政收入

• 一般公共预算收入：2026年1-4月为83404亿元，同比增长3.5%，增幅比一季度提高1.1个百分点。
• 税收收入：68097亿元，同比增长3.9%，增幅比一季度提高1.7个百分点。主要增长动力来自增值税（+5.9%）、个人所得税（+12.2%）、进口货物增值税和消费税（+11.2%）以及证券交易印花税（+74.8%）。
• 非税收入：15307亿元，同比增长1.6%。
• 4月当月收入：同比增速达6.7%，税收收入增速略有放缓至8.4%，主要受取消出口退税影响。

财政支出

• 一般公共预算支出：94809亿元，同比增长1.3%，为年初预算的31.6%，进度为近5年同期最快。
• 4月当月支出：同比降至-3.2%，与1-3月的前置发力形成明显错位。
• 分科目支出：
  • 社会保障和就业支出同比增长7.3%。
  • 卫生健康支出同比增长11.4%，主要由于育儿补贴和医保补助增加。
  • 住房保障支出同比增长4.9%。
  • 教育支出同比下降0.5%，科学技术支出同比下降1.8%。
  • 基建相关支出全面回落，城乡社区支出-1.2%，农林水支出-10.2%，交通运输支出-3.6%，节能环保支出-6.8%。

政府性基金预算

• 收入：10208亿元，同比下降18.9%（中央-6.5%，地方-22.1%）。
• 支出：25431亿元，同比下降2.7%（中央-14%，地方-3.2%）。
• 土地出让收入：6801亿元，同比下降27.2%，是政府性基金预算收入的主要拖累。
• 4月当月政府性基金收入：同比下降26.4%，地方土地出让收入当月同比降至-34.8%。
• 专项债发行：前四个月累计发行1.33万亿元，发行进度超30%。

主要观点

1. 财政收入结构优化：税收收入增长显著，尤其是增值税、个人所得税和进口货物增值税、消费税，显示经济活动活跃。
2. 支出节奏调整：支出进度靠前主要由于1-3月前置发力，但4月支出大幅回落，与经济增速目标达成后的政策调整相关。
3. 政府性基金预算压力：收入大幅下降，尤其是地方土地出让收入，反映出房地产市场疲软和地方财政压力。
4. 专项债发行加快：地方政府专项债发行进度较快，为后续基建和民生支出提供资金支持。
5. 债务管理压力：地方政府专项债发行节奏放缓，可能与债务到期高峰有关，需关注财政可持续性。

关键信息

• 财政收入：1-4月同比增长3.5%，税收收入增长3.9%，非税收入增长1.6%。
• 财政支出：1-4月同比增长1.3%，但4月当月同比-3.2%，支出节奏明显放缓。
• 政府性基金预算：收入同比下降18.9%，支出同比下降2.7%。
• 专项债发行：前四个月累计发行1.33万亿元，进度超30%。
• 经济风险：短期经济波动、地缘政治扰动及原材料价格波动可能对财政状况产生影响。

图表概览

• 图1：展示税和非税收入增速及结构变化。
• 图2：显示中央与地方支出增速及结构。
• 图3：反映政府部门杠杆率变化。
• 图4：展示实体经济部门杠杆率趋势。
• 图5：分析金融部门资产与负债方杠杆率。
• 图6：地方政府专项债发行情况。
• 图7：地方债发行情况。
• 图8：国债发行情况。
• 图9：地方政府发行情况。
• 图10：一般公共预算收支情况。
• 图11：各项公共预算支出近三月同比变化。

风险提示

• 经济数据波动：短期内经济数据可能出现波动。
• 地缘政治影响：地缘政治扰动可能对财政产生不确定性。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响财政收入与支出。

本期分析研究员

• 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。

联系人信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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