20260623-联合资信评估-2026年5月财政数据点评_财政收入_含税量_提升_专项债发行节奏放缓_6页_976kb

2026年5月财政数据点评总结

核心内容

2026年5月财政数据延续了“收入修复、支出审慎”的特征。整体来看，财政收入增长稳定，结构有所改善，而支出节奏放缓，对内需形成一定扰动。政府性基金收支继续承压，土地出让收入跌幅加深，成为财政的主要拖累因素。专项债发行节奏在二季度有所放缓，但并非资金短缺，而是项目储备、资金拨付等因素导致的支出效率问题。

主要观点

• 财政收入修复明显：5月全国一般公共预算收入同比增长6.6%，累计增长4.0%，完成年初预算的45.5%，收入进度快于近几年同期。
• 税收收入改善，非税收入增长乏力：税收收入单月增长6.8%，累计增长4.4%，非税收入单月增长5.6%，累计增长2.2%，显示税收贡献增强，非税依赖降低。
• 增值税和证券交易印花税增长显著：增值税同比增长7.9%，证券交易印花税同比增长145.9%，反映工业品价格回暖和资本市场活跃度提升。
• 消费税走弱，显示大宗消费不足：消费税单月同比下降，与汽车等可选消费品需求疲软一致，社零数据也佐证了终端需求的不足。
• 一般公共预算支出增速放缓：5月支出单月同比下降1.6%，累计同比下降0.8%，支出进度略低于去年同期。
• 民生类支出保持刚性托底：社保就业、卫生健康、教育三项支出合计增长约2.4%，体现政策对民生领域的持续支持。
• 基建类支出持续偏弱：农林水、交通运输、城乡社区与节能环保等支出单月同比下降12.1%，累计同比降至-6.4%，对基建投资形成制约。
• 政府性基金收支承压：政府性基金收入同比下降20.3%，地方土地出让收入跌幅扩大至-35.8%，成为财政第二本账的主要拖累。
• 专项债发行节奏放缓，但资金仍充裕：5月新增专项债发行额同比略有下降，但发行进度仍处于较高水平，资金留存相对充足，主要受限于项目储备和拨付效率。

关键信息

一、一般公共预算收入情况

• 5月收入增长：同比增长6.6%，累计增长4.0%。
• 收入结构优化：税收收入增长好于非税收入，显示财政收入“含税量”提升。
• 主要增长税种：
  • 增值税：同比增长7.9%，累计增长6.2%。
  • 证券交易印花税：同比增长145.9%，累计增长88.8%。
• 消费税走弱：单月同比下降，反映汽车等大宗消费疲软。

二、一般公共预算支出情况

• 5月支出降幅收窄：同比下降1.6%，较前值收窄。
• 累计支出增速回落：累计同比下降0.8%，较前值下降0.5个百分点。
• 中央与地方支出差异：
  • 中央本级支出同比增长11.3%。
  • 地方支出同比下降4.4%，支出压力集中在地方财政。
• 民生类支出：社保就业、卫生健康、教育合计增长约2.4%，显示政策托底作用。
• 基建类支出：四项支出合计单月同比下降12.1%，累计同比下降6.4%，对基建投资形成约束。

三、政府性基金收支情况

• 政府性基金收入：同比下降20.3%，降幅较前值收窄。
• 土地出让收入跌幅扩大：单月同比下降35.8%，累计同比下降28.7%，成为主要拖累。
• 政府性基金支出：同比下降11.5%，较前值收窄，显示支出压力有所缓解。

四、专项债发行与资金拨付

• 专项债发行进度：1－3月累计发行约1.16万亿元，占全年发行额度的26.4%，较往年提前。
• 二季度发行放缓：5月新增专项债发行额同比略有下降，但资金留存相对充裕。
• 支出瓶颈：主要受限于项目储备、资本金到位效率及资金拨付流程，而非资金总量不足。

展望与建议

• 下半年财政重点：观察财政支出节奏是否回归正常，释放资金带动实物工作量。
• 收入储备充足：前5个月一般公共预算收入进度快于往年，为下半年支出提速奠定基础。
• 内需托底预期：随着项目推进和拨付效率提升，财政资金有望逐步释放，对内需形成支撑作用。

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