> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【华泰宏观】财政收入增长加速但支出收缩——4月财政数据点评 总结 ## 核心内容 4月财政数据反映出财政收入增长加速，但支出收缩，整体财政政策力度有所减弱，对内需增长形成一定压制。本文从收入端和支出端两个方面对4月财政数据进行分析，并结合当前经济形势提出政策建议。 --- ## 主要观点 - **财政收入增长积极**：4月一般公共预算收入同比增长6.7%，税收收入同比增长8.4%，显示出经济活动有所回暖。 - **消费偏弱**：受“以旧换新”补贴退坡影响，汽车类消费持续偏弱，4月汽车类商品零售同比降幅扩大至15.3%。 - **政府性基金收入拖累明显**：4月政府性基金收入同比降幅扩大至26.4%，土地出让金收入同比降幅进一步走阔至34.8%，反映地产市场回暖基础仍不稳固。 - **财政支出收缩**：4月广义财政支出同比降幅扩大至7.3%，一般公共预算支出同比转负至-3.3%，政府性基金支出同比降幅扩大至20.8%。 - **内需增长回落**：财政支出收缩，尤其是基建相关支出降幅扩大，解释了4月内需增长放缓。 - **财政政策需进一步发力**：在能源冲击和外需不确定性背景下，财政政策适度扩张对提振内需效果更佳。 - **风险提示**：财政发力不及预期或内需超预期下行可能对经济产生不利影响。 --- ## 关键信息 ### 1. 收入端分析 - **4月广义财政收入同比增速为2%**，较3月的3.4%有所放缓。 - **一般公共预算收入同比增速为6.7%**，较3月的6.9%略有下降。 - **税收收入同比增速为8.4%**，较3月的9.1%放缓，但总体仍保持较快增长。 - **增值税同比增速上行至9.4%**，显示企业盈利改善。 - **企业所得税同比增速上行至8.3%**，反映企业经营状况好转。 - **个人所得税同比增速下滑至21.5%**，受去年入库偏晚影响。 - **消费税同比增速保持1.6%**，与3月持平。 - **政府性基金收入同比降幅扩大至26.4%**，其中土地出让金收入同比降幅扩大至34.8%。 - **一线城市楼市“小阳春”**，带动地产相关税收收入同比降幅收窄至0.7%。 - **4月商品房成交金额同比降幅收窄至7.6%**，显示地产市场局部回暖。 ### 2. 支出端分析 - **4月广义财政支出同比降幅扩大至7.3%**，修正后广义财政支出同比降幅扩大至-6.8%。 - **一般公共预算支出同比转负至-3.3%**，较3月的1%大幅下滑。 - **农林水事务支出同比降幅扩大至21.6%**。 - **交通运输支出同比降幅扩大至11.8%**。 - **节能环保支出同比降幅扩大至26.1%**。 - **教育/社保就业支出同比增速放缓**，显示对民生领域的支出力度减弱。 - **卫生健康支出同比增速上行至8.9%**，显示对医疗领域的重视。 - **政府性基金支出同比降幅扩大至20.8%**，主要受地方专项债发行同比少增及土地出让收入偏弱影响。 - **财政存款同比增速上行至10.4%**，显示财政资金拨付有所放缓。 ### 3. 财政赤字与支出进度 - **4月广义财政赤字同比边际收紧**，显示财政扩张力度减弱。 - **前4个月一般公共预算支出进度为31.6%**，快于过去5年同期平均水平。 - **2026年4月广义财政支出同比增长0.4%**，低于两会预算目标4.6%。 ### 4. 政策建议与展望 - 在能源冲击和外需不确定性背景下，**财政政策适度扩张**对提振内需效果更佳。 - **“以旧换新”补贴退坡**对消费形成拖累，需关注其对内需的进一步影响。 - **土地出让金收入持续偏弱**，可能对政府性基金支出形成持续压制。 - **财政政策需进一步发力**，以夯实内需企稳回升的基础。 --- ## 总结 4月财政数据呈现出“收入增长加速、支出收缩”的特征，显示出经济活动有所回暖，但财政扩张力度减弱，对内需形成压制。收入端，增值税和企业所得税增长明显，显示企业盈利改善；但消费税和土地出让金收入偏弱，影响财政收入增长。支出端，一般公共预算和政府性基金支出同比降幅扩大，尤其是基建相关支出，解释了4月内需增长回落。在当前背景下，财政政策适度扩张将有助于提振内需，同时需关注“以旧换新”补贴退坡和地产市场分化对经济的影响。