十一食品饮料调研报告：白酒动销稳中向上，食品需求持续恢复_20页_2mb

白酒动销稳中向上，食品需求持续恢复总结

核心内容

本报告分析了2021年国庆期间白酒及食品饮料行业的终端动销情况、渠道表现、库存状况和投资主线，涵盖多个重点品类，包括白酒、啤酒、调味品、乳制品、休闲食品等。整体来看，白酒终端需求显著恢复，食品饮料板块库存逐步改善，部分品类销量承压但高端化和提价逻辑值得期待。

主要观点

白酒

• 终端动销稳中有升：国庆期间白酒终端需求环比中秋提升，同比去年双节呈现稳中向上的趋势，宴席和商务需求恢复明显。
• 渠道反馈积极：重点白酒产品价格保持稳定，库存处于合理偏低水平，龙头企业基本完成全年打款目标。
• 投资主线：建议重点关注高端白酒（如茅台）和次高端白酒（如酒鬼酒、洋河、山西汾酒），其三季度业绩具有强确定性。

啤酒

• Q3销量承压：受疫情、暴雨天气影响，啤酒销量表现疲软，但高端化和提价逻辑已显现。
• 餐饮渠道表现优于商超：餐饮端啤酒品牌集中，且周转效率更高，高端产品进店和提价效果明显。
• 商超促销力度偏弱：多数品牌采用六连包、整箱形式销售，促销活动较少，部分产品存在折扣。

调味品

• 传统调味品库存改善：头部企业促销力度减弱，核心产品货龄结构显著改善，酱油类表现优于其他品类。
• 复合调味品销售回暖：天味、颐海等品牌存货周转提升，显示需求逐步恢复。
• 健康概念产品：海天、中炬等企业布局健康概念，但推广力度仍有限，可视作产品矩阵扩展的一部分。

乳制品

• 常温白奶两强表现稳定：伊利和蒙牛在商超和终端表现良好，价格和货龄相对稳定。
• 低温鲜奶蒙牛优势明显：蒙牛每日鲜语在价格控制、铺货率和周转方面优于竞品。
• 奶酪市场库存控制良好：妙可蓝多货龄最佳，头部品牌促销力度稳定，伊利促销力度最大。

休闲食品

• 坚果类表现稳定：洽洽、甘源等品牌在货架类型表现较好，价格稳定，略有促销但力度不大。
• 中岛类型促销活跃：甘源中岛系列铺货更广，促销力度和周转表现良好。
• 投资建议：优先基本面稳健、估值具备性价比的洽洽。

关键信息

白酒

• 高端白酒：茅台、五粮液、国窖1573等产品批价稳定，库存健康。
• 次高端白酒：酒鬼酒、洋河、山西汾酒等产品价格持续上行，渠道利润增厚。
• 终端动销恢复：宴席、终端零售已恢复至疫情前的8-9成，部分区域政策限制放宽。

啤酒

• 区域特征明显：餐饮端品牌集中，商超铺货广泛。
• 价格策略：多数产品终端价接近目标区间，部分大单品已提价。
• 动销表现：餐饮端周转效率高，多数产品货龄在3个月以内。

调味品

• 传统调味品：促销力度减弱，核心产品货龄在4-6个月，千禾零添加酱油表现亮眼。
• 复合调味品：天味、颐海存货周转提升，颐海表现优于天味。

乳制品

• 常温白奶：伊利和蒙牛表现稳定，价格和货龄保持良性。
• 低温鲜奶：蒙牛每日鲜语表现突出，价格控制和铺货率优于竞品。
• 奶酪市场：妙可蓝多货龄最佳，头部品牌促销力度稳定。

休闲食品

• 坚果类：洽洽、甘源铺货面积大，价格稳定，桃李面包周转欠佳。
• 中岛类型：甘源表现优于其他品牌，促销和周转整体健康。

风险提示

• 疫情反复可能影响终端需求
• 行业竞争加剧，可能压缩利润空间
• 食品安全问题可能对行业造成冲击

相关报告

• 《蒙牛终端价提升，社区团购低价影响有限-乳制品草根调研报告》，2021.7.24

作者信息

• 刘宸倩（分析师，SAC执业编号：S1130519110005，邮箱：liuchenqian@gjzq.com.cn）
• 李茵琦（联系人，邮箱：liyinqi@gjzq.com.cn）
• 李本媛（联系人，邮箱：libenyuan@gjzq.com.cn）