20180128-川财证券-完美世界-002624.SZ-完美的一年_内生增长强劲_龙头价值凸显_30页_2mb

报告摘要

完美世界作为娱乐产业龙头，其业务涵盖游戏、影视、电影、综艺、院线等多个领域，且在多个板块中均处于第一梯队。公司通过持续的研发投入和战略布局，实现业务的内生增长，未来有望受益于行业集中度提升和龙头地位巩固。

移动游戏市场集中度提升
随着移动游戏行业进入供给侧改革阶段，市场集中度不断提高，大中型游戏厂商通过研运一体化和优质内容输出，持续提升市场占有率。2017年，腾讯、网易占据整体市场约77.8%，而完美世界凭借强大的研发能力，在市场中占据重要位置。
研发型企业优势显著
买量成本快速上升，游戏研发门槛提高，以营销为主的小公司生存空间被压缩。完美世界作为研发型企业，具备较强的竞争力，其研发费用占收入比例高达22%，研发人员薪酬显著高于行业平均水平。
泛娱乐布局完整
完美世界已布局游戏、电视剧、电影、综艺、院线等业务，形成全产业链协同效应。公司通过收购今典院线，进一步强化线下入口布局，增强用户粘性与数据获取能力。
电视剧与电影业务稳健发展
电视剧方面，完美世界凭借优秀的制作团队和内容质量，持续产出优质作品，2016年影视收入占公司总收入的23.9%。电影方面，公司通过与环球影业和威秀娱乐集团合作，推动国际化战略，提升行业影响力。
2018年为产品爆发期
2018年，完美世界计划推出20款左右的手游，其中包含《武林外传》、《完美世界》、《笑傲江湖》等端游转手游作品，以及《烈火如歌》等影游互动产品，预计带来业绩增长。