20181214-长城证券-完美世界-002624.SZ-公司深度报告_具备高品质游戏研发能力_完美世界手游_或增厚19年业绩_22页_1mb

报告摘要

完美世界（002624）公司深度报告总结

核心内容

完美世界（002624）是一家A股泛娱乐龙头公司，拥有强大的游戏和影视业务能力。公司具备高品质游戏研发能力，涵盖主机、端游和手游领域。在影视方面，公司专注于精品内容，面向年轻群体，与多位著名导演、制片人及演员合作，推动影视剧制作与发行。公司还通过收购和合作，加强了其在影视和游戏领域的资源布局，包括与Valve合作推出“Steam中国”平台，以及收购嘉行传媒、青春你好等公司。

主要观点

游戏研发实力
完美世界在端游和主机游戏领域有较强的研发能力，曾推出多款精品游戏，如《完美世界国际》、《诛仙》、《无冬之夜OL》、《深海迷航》等。公司与Valve合作运营“Steam中国”，有望在未来云游戏时代占据先机。
《完美世界手游》对业绩的影响
《完美世界手游》的上线对公司2019年业绩有较大弹性。根据版号放开时间的假设，公司对《完美世界手游》的流水进行了敏感性分析，得出不同情景下的预期利润：
- 乐观情景：19年版号1~2月放开，3月上线，预计流水18亿，利润4.5亿。
- 中性情景：19年版号5~6月放开，7月上线，预计流水13.88亿，利润3.47亿。
- 悲观情景：19年版号8~9月放开，10月上线，预计流水9亿，利润2.25亿。
影视业务布局
完美世界影视业务拥有多个工作室，包括鑫宝源、华美、完美蓬瑞等，与多位知名导演、制片人及演员签订长期合作，确保内容质量。2018Q4有多部精品剧将确认收入，如《壮志高飞》、《半生缘》、《西夏死书》等。
投资建议
基于公司在游戏和影视领域的优势，以及《完美世界手游》的预期表现，公司预计2018-2019年净利润分别为18.1亿和22.1亿，对应当前股价的PE分别为20倍和16倍，维持“推荐”的投资评级。