20220814-中财期货-白糖周报_食糖需求旺季不旺_郑糖恐难止跌_7页_1mb

食糖需求旺季不旺 郑糖恐难止跌总结

核心内容概述

本报告分析了当前白糖市场的供需格局及价格走势，指出短期内白糖价格仍将以震荡偏弱为主。国内食糖需求未达预期，国际供给宽松，叠加资金对后市悲观，糖价整体承压。同时，进口量减少与成本倒挂现象持续，进一步影响市场情绪。

主要观点

1. 短期糖价走势

• 郑糖价格震荡偏弱：预计SR209合约价格在[5500, 5630]区间波动。
• 主力合约承压：郑糖2301合约价格下跌，贴水扩大，显示市场对近月糖价的看跌情绪。
• 跨月价差变化：9-1合约价差上涨，表明市场预期未来价格可能进一步走低。

2. 需求端疲软

• 国内需求不旺：7月广西和云南白糖销售同比大幅下滑，显示旺季不旺。
• 中秋备货预期有限：尽管8-9月为传统备货旺季，但疫情对终端需求造成影响，销糖量增长存疑。
• 库存去库放缓：产区和商业库存去库速度减缓，进一步拖累市场信心。

3. 国际市场供给宽松

• 巴西产量提升：巴西中南部地区7月下半月压榨甘蔗4893.1万吨，同比增加4.31%，产糖量同比增加8.4%。
• 印度种植面积扩大：预计2022/23榨季印度甘蔗种植面积增长4%，产量或与本榨季持平。
• 全球供需格局：2022/23榨季全球产糖预计1.8289亿吨，消费量1.78843亿吨，供需偏宽松。

4. 进口情况分析

• 食糖进口量下降：6月进口量同比减少66.75%，1-6月累计进口量同比减少13.09%。
• 糖浆进口增加：糖浆进口量同比大幅增加，但无法完全弥补食糖进口的减少。
• 进口成本倒挂：巴西配额外进口成本为6051元/吨，泰国为6324元/吨，均高于国内现货价格，成本倒挂现象持续。

5. 资金情绪悲观

• CFTC持仓数据：非商业净多持仓大幅减少，显示资金对后市持悲观态度。
• 资金看跌：市场对近月糖价的看跌情绪浓厚，远月情绪有所缓和。

关键信息

• 国内供需平衡表：2021/22榨季国内总供给1799.5万吨，总消费1548万吨，库消比16%。
• 进口依赖度上升：由于国内减产，进口依赖度提升，下半年进口压力或显现。
• 疫情对需求影响：疫情后经济疲软导致白糖需求整体不佳，旺季不旺成为主要制约因素。

操作建议

• 策略推荐：建议做空郑糖期货合约，短期糖价或将继续震荡偏弱。

风险提示

1. 原油价格回落：可能对白糖价格产生下行压力。
2. 国内疫情反复：影响终端需求，加剧市场悲观情绪。

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