20220704-天风证券-比亚迪-002594.SZ-唐DM-p正式发布_6月10日公司市值首破万亿_4页_842kb

比亚迪（002594）总结

核心内容

比亚迪在2022年6月发布了其产销数据，并推出了全新唐DM-p车型，标志着公司在新能源汽车领域的持续发力。6月产量和销量分别达到134,771辆和134,036辆，同比和环比均实现大幅增长。与此同时，比亚迪A股市值在6月10日首次突破万亿，成为首个跻身万亿市值俱乐部的国产汽车公司。

主要观点

• 销量与产量增长显著：6月销量同比增长162.7%，环比增长16.6%；产量同比增长163.5%，环比增长14.1%。产销比达99.5%，基本处于满产满销状态。
• 新能源乘用车表现亮眼：新能源乘用车产量和销量分别同比增长225.7%和233.4%。其中，插电式混合动力车型销量增长219.5%，纯电车型销量增长247%，唐EV贡献突出，同比增长159%。
• DM-p技术全面升级：唐DM-p采用“以电为主”的四驱混动架构，搭载全新1.5T高效发动机和EHS160电混系统，提升快充速度和对外放电功率。发布后3小时内订单量达5472辆。
• 市值突破与行业地位：比亚迪市值在6月10日首次突破万亿，成为全球第三大市值汽车公司，标志着中国新能源汽车市场从政策驱动向市场拉动的转变。
• 财务预测与投资建议：公司预计2022年全年销量目标完成率约为43%，并有望实现量价齐升。2022-2023年归母净利润分别为101.5亿元和158.2亿元，对应PE分别为96倍和62倍，维持“买入”评级。

关键信息

产销数据

• 6月产量：134,771辆，同比增长163.5%，环比增长14.1%
• 6月销量：134,036辆，同比增长162.7%，环比增长16.6%
• 日均销量：4468辆，环比增长20.5%
• 新能源乘用车销量：133,762辆，同比增长233.4%
• 纯电车型销量：69,544辆，同比增长247%
• 插电式混动车型销量：64,218辆，同比增长219.5%

财务预测

• 营业收入：2022E为367,156.01百万元，2023E为492,788.28百万元，2024E为659,477.42百万元
• 净利润：2022E为10,148.87百万元，2023E为15,824.17百万元，2024E为24,511.30百万元
• 每股收益：2022E为3.49元，2023E为5.44元，2024E为8.42元
• 市盈率（P/E）：2022E为96.43倍，2023E为61.84倍，2024E为39.92倍
• 市净率（P/B）：2022E为9.24倍，2023E为8.21倍，2024E为6.92倍
• EV/EBITDA：2022E为29.41倍，2023E为20.69倍，2024E为16.76倍

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：336.16元
• 目标价格：未提供
• 预期收益：相对收益20%以上

风险提示

• 新车交付不及预期
• 新能源汽车渗透率变化
• 疫情形势好转不及预期

图表与数据

• 图1：比亚迪新能源乘用车月度销量及增速
• 图2：比亚迪插电式混合动力车月度销量及增速
• 图3：比亚迪纯电动车月度销量及增速
• 图4：汉、唐、宋、秦、元家族及海洋系列月销对比

财务比率

公司动态

• 唐DM-p发布：6月9日发布，开启4.3s+6.5L高性能低能耗新时代。
• 订单量迅速增长：发布后3小时内订单量达5472辆，显示市场对新技术的高度认可。
• 动力电池装机量：6月装机总量约为6.859GWh，1-6月累计装机总量约为34.042GWh。

市场地位

• 市值突破：6月10日A股市值首次突破万亿，股价创历史新高。
• 全球排名：6月7日以8626亿元人民币市值跻身全球第三位，超越大众汽车集团。

总结

比亚迪在2022年6月实现了销量和产量的双增长，新能源乘用车表现尤为突出，尤其是纯电车型。公司通过DM-p技术的全面升级，进一步巩固其在混动市场的领先地位。随着市场对新能源汽车的认可度提升，比亚迪的市值也实现了突破，成为全球第三大市值汽车公司。尽管面临一定的风险，但公司仍被看好，预计2022-2024年归母净利润将显著增长，投资建议为“买入”。