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东吴证券比亚迪（002594）销量点评：5月销量表现亮眼，DM50落地强化产品力

一、销量情况

• 2024年5月销量：

  • 新能源汽车销量达332万辆，同比增长38%，环比增长6%。
  • 新能源乘用车销量330.5万辆，同比增长382%，环比增长59%；新能源商用车5月销量1.329万辆，同比增长178%。

• 累计数据：

  • 1-5月累计新能源汽车销量127万辆，同比增长268%，其中出口176万辆，同比增长177%。
  • 插电混动乘用车5月销量184万辆，市场份额56%，同比增长54%；纯电乘用车销量146万辆，占比44%。

二、产品与技术突破

• 第五代DM技术发布：
  5月发布第五代DM技术平台，发动机热效率全球最高（46.06%），亏电油耗最低（2.9L/100km），综合续航最高2100公里，已搭载于秦L-DMi及海豹06车型。

• 高端车型驱动增长：
  预计2024年仰望、方程豹、腾势等高端车型销量合计约7%左右，出口量预计同比增长80%。

三、销量目标与增长动力

• 2024年销量预测：
  预计全年电动车销量360-390万辆（同比增25%），产品结构优化及海外出口成为主要增长点。

• 电池业务：
  5月动力+储能电池装机量142GWh，同比增长23%，预计2024年电池产量240GWh（同比增长37%）。

四、盈利预测与投资评级

• 财务预测：
  2024-2026年归母净利润预测分别为352亿、424亿、510亿元，同比分别增长17%、20%、20%。

• 估值与评级：
  给予24年目标PE 28倍，目标价31.46元，维持“买入”评级。

风险提示

• 电动车销量不及预期；政策变动风险。