20180821-东北证券-田中精机-300461.SZ-无线充电设备开始放量_业绩增长驶入快车道_4页_656kb

报告摘要

田中精机（300461）公司动态报告总结

核心内容

田中精机（300461）是一家专注于专用设备和机械设备制造的公司，其主要产品包括精雕机、非标准机和无线充电设备等。2018年中报显示，公司上半年业绩显著增长，营业收入和净利润均实现大幅上升，表明公司在市场拓展和技术研发方面取得了良好成效。

主要观点

业绩增长强劲：2018年上半年，公司实现营业收入4.00亿元，同比增长69.46%；归母净利润达3,955万元，同比增长161.40%；扣非后归母净利润3,639万元，同比增长187.11%。综合毛利率为42.91%，同比提升1.65个百分点。
产品结构优化：精雕机贡献了52.47%的营收，同比增长40.46%；非标准机营收增长尤为显著，同比增长561%，显示其在市场中的快速扩张。
无线充电设备放量：公司已在无线充电接收端和发射端线圈绕制设备领域获得客户认可，2018年上半年实现接受端无线充电设备量产，已交付365台，验收90台。随着无线充电技术的成熟和推广，公司有望进一步扩大产能。
客户资源优质：公司下游客户包括华为、三星、小米、联想等知名手机厂商，同时积极拓展海外市场，如印度地区，增强了市场竞争力。
研发投入加大：2018年上半年研发投入达1,526万元，同比增长17.76%，公司拥有完善的自主研发体系，并引进高端技术人才，推动技术创新。
投资建议：给予“增持”评级，预计2018-2020年净利润分别为1.22亿元、1.93亿元和2.61亿元，EPS分别为0.98元、1.55元和2.10元，对应市盈率分别为25倍、16倍和12倍。
财务指标良好：2018年营业收入预计增长93.74%，净利润增长472.54%；毛利率预计保持在42%左右，净利润率持续上升，盈利能力增强。

关键信息

财务摘要

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	213	504	977	1,323	1,633
归属母公司净利润（百万元）	13	21	122	193	261
每股收益（元）	0.20	0.32	0.98	1.55	2.10
市盈率（倍）	124.30	77.69	25.49	16.07	11.87

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率（%）	42.07	42.05	41.35	40.85
净利润率（%）	4.21	12.44	14.57	15.99
资产负债率（%）	64.94	69.75	66.50	63.57
流动比率	1.07	1.13	1.23	1.33
速动比率	0.73	0.88	0.97	1.08
P/E（倍）	77.69	25.49	16.07	11.87
P/B（倍）	3.97	5.10	3.65	2.66
P/S（倍）	3.48	3.17	2.34	1.90
净资产收益率（%）	6.12	25.93	29.14	28.30

现金流量表（百万元）

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
经营活动净现金流量	-109	455	208	430
投资活动净现金流量	-214	-56	-59	-59
融资活动净现金流量	294	-15	-15	-16
企业自由现金流	-114	409	167	399

风险提示

行业发展不及预期
新产品研发转化不及预期

结论

田中精机在2018年中报中展现出强劲的业绩增长和良好的市场前景。公司通过产品结构优化、研发投入增加以及优质客户资源的拓展，实现了营业收入和净利润的显著提升。无线充电设备的放量和非标准机的快速增长为公司未来业绩提供了有力支撑。公司预计在2018-2020年继续保持增长态势，且当前估值水平显示其具有较高的投资价值，建议投资者增持。

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