20170925-华创证券-田中精机-300461.SZ-双曲面玻璃+无线充电设备多方位布局_公司业绩爆发在即_22页_1mb

报告摘要

田中精机（300461.SZ）总结

核心内容

田中精机是一家专注于数控绕线设备及精雕机等自动化设备的制造企业，其业务涵盖高端数控绕线机、玻璃精雕机、金属精雕机和热弯机等多个领域。公司通过并购深圳远洋翔瑞，进一步拓展了3C自动化设备市场，增强了抗风险能力并实现了业绩增长。随着5G和无线充电技术的发展，双面玻璃+金属中框的手机设计趋势明显，推动了相关设备需求的增长，为公司带来新的市场机遇。

主要观点

技术优势与市场定位：
- 田中精机拥有源自日本的先进技术和多年经验，是国内绕线设备领域的龙头企业。
- 公司定位中高端数控绕线设备市场，通过自主研发体系，增强了技术壁垒。
无线充电与5G趋势带动设备需求：
- 无线充电技术的普及将带动绕线设备需求，预计到2020年，绕线设备市场规模将达到33亿元。
- 无线充电设备具备防水性强、避免接线口磨损、便捷、减少杂乱等优点，未来将广泛应用于消费电子领域。
并购远洋翔瑞，布局3C自动化设备：
- 2016年公司以现金收购了远洋翔瑞55%的股权，预计年内完成剩余45%股权收购。
- 远洋翔瑞在玻璃精雕机和金属CNC设备领域具备领先优势，其产品广泛应用于华为、三星、小米等知名品牌。
设备市场需求增长与前景：
- 玻璃精雕机市场预计到2020年将达到80亿元，金属CNC设备市场空间约240亿元，热弯机市场空间约350亿元。
- 3D曲面玻璃技术的推广将进一步增加热弯机需求，带动相关设备市场增长。
盈利预测与投资建议：
- 公司预计2017-2019年实现归母净利润分别为1.33亿、2.18亿和2.71亿，对应EPS为1.88、3.10和3.85元。
- 对应PE分别为34X、21X和17X，维持“推荐”投资评级。

关键信息

公司业务布局：
- 主要产品包括数控自动化绕线标准机、非标准机、特殊装备等。
- 收购远洋翔瑞后，公司新增玻璃精雕机、金属CNC设备和热弯机等产品线。
财务数据：
- 2016年公司营业收入为213百万，净利润为13百万。
- 2017年预计营业收入为708百万，净利润为133百万。
- 2019年预计营业收入为1475百万，净利润为271百万。
市场趋势：
- 双面玻璃+金属中框成为主流，带动玻璃精雕机和金属CNC设备需求。
- 3D曲面玻璃技术推动热弯机市场增长。
风险提示：
- 玻璃精雕机市场竞争加剧。
- 金属CNC设备和热弯机市场开拓不及预期。
- 无线充电普及速度不及预期。

附录：主要财务指标

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万）	213	708	1,125	1,475
同比增速（%）	96.0%	232.9%	58.9%	31.1%
净利润（百万）	13	133	218	271
同比增速（%）	-39.3%	892.3%	64.7%	24.2%
每股盈利（元）	0.19	1.88	3.10	3.85
市盈率（倍）	339	34	21	17
市净率（倍）	15	10	7	5

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