20181030-东北证券-田中精机-300461.SZ-无线绕线设备完成验收_收入利润保持高速增长_4页_1mb

田中精机（300461）公司点评报告总结

核心内容

田中精机（300461）是一家专注于专用设备/机械设备领域的公司，近期发布2018年三季报，显示出强劲的收入和利润增长。公司业绩的显著提升主要得益于无线绕线设备的验收及交付，同时公司持续加大研发投入，以巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营业收入达7.63亿元，同比增长107.79%；归母净利润达1.02亿元，同比增长340.99%；扣非后归母净利润达0.96亿元，同比增长389.87%。其中，第三季度单季度收入增长176.55%，净利润增长679.61%。
• 净利率提升：第三季度净利率达到18.72%，为近年来的高位，显示出公司盈利能力的增强。
• 现金流改善：第三季度经营性现金流为0.73亿元，同比增长显著，预计四季度将进一步好转。
• 无线绕线设备贡献最大：公司与立讯电子科技（昆山）有限公司签订的365台绕线机订单已全部完成验收并确认收入，成为业绩增长的主要驱动力。
• 研发投入加大：前三季度研发投入达0.35亿元，超过去年全年之和，公司已成功将微电脑控制技术应用于数控自动化绕线设备及周边领域，技术优势进一步增强。
• 未来盈利预期良好：预计公司2018-2020年净利润分别为1.22亿元、1.93亿元和2.61亿元，EPS分别为0.98元、1.55元和2.10元，市盈率分别对应23倍、14倍和11倍，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2018年前三季度为7.63亿元，同比增长107.79%；预计2018年全年为9.77亿元，2019年为13.23亿元，2020年为16.33亿元。
• 归母净利润：2018年前三季度为1.02亿元，同比增长340.99%；预计2018年全年为1.22亿元，2019年为1.93亿元，2020年为2.61亿元。
• 扣非后归母净利润：2018年前三季度为0.96亿元，同比增长389.87%。
• 每股收益（EPS）：预计2018年为0.98元，2019年为1.55元，2020年为2.10元。
• 市盈率（P/E）：2018年为22.93倍，2019年为14.45倍，2020年为10.67倍。
• 市净率（P/B）：2018年为4.59倍，2019年为3.28倍，2020年为2.39倍。
• 净资产收益率（ROE）：2018年为25.93%，2019年为29.14%，2020年为28.30%。

财务指标分析

• 毛利率：2018年第三季度为39.53%，略有下降但仍保持在较高水平。
• 净利率：2018年第三季度为18.72%，为近年来的高位。
• 销售费用率：2018年第三季度为3.00%，保持低位。
• 管理费用率：2018年第三季度为15.00%，呈下降趋势。
• 财务费用率：2018年第三季度为1.30%，持续降低。
• 应收账款周转率：2018年第三季度为196.45次，显示公司应收账款回收效率较高。
• 存货周转率：2018年第三季度为200.00次，表明公司库存管理良好。
• 资产负债率：2018年第三季度为69.75%，略有上升但整体可控。
• 流动比率：2018年第三季度为1.13，流动性良好。
• 速动比率：2018年第三季度为0.88，短期偿债能力稳健。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 新产品研发转化不及预期

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：6个月目标价为29.40元
• 股价区间：12个月股价区间为19.28~84.00元
• 投资逻辑：公司业绩持续高增长，无线绕线设备订单验收推动收入增长，研发投入增强技术竞争力，现金流状况改善，未来盈利预期良好。

分析师信息

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有丰富的行业分析经验。
• 朱宇航：研究助理，协助分析师进行研究工作。

公司亮点

• 订单交付：三季度无线绕线设备订单全部完成验收，成为业绩增长的核心动力。
• 技术领先：成功将微电脑控制技术应用于数控自动化绕线设备，技术优势明显。
• 盈利预期：未来三年净利润保持高速增长，EPS稳步提升，市盈率持续下降，估值逐步合理。

总结

田中精机在2018年表现出强劲的业绩增长，主要受益于无线绕线设备订单的交付验收，同时通过持续的研发投入和技术应用，进一步巩固其在行业中的领先地位。公司财务状况良好，现金流持续改善，盈利能力和运营效率显著提升，未来发展前景乐观，因此给予“增持”评级。