20220728-中泰国际证券-港股策略研究_美联储7月议息会议对市场的启示_4页_812kb

港股策略总结

核心内容

美联储于7月议息会议上宣布加息75个基点，将联邦基金利率区间提升至2.25-2.5%。同时，缩表规模在9月将提升至600亿美元国债及350亿美元MBS，符合市场预期。此次加息标志着美联储在当前加息周期中的压力可能接近尾声，未来加息节奏或将放缓，9月大概率加息50个基点，年底目标利率预计在3.25-3.5%之间。

主要观点

• 加息周期接近尾声：美联储加息预期急速上升的阶段已近尾声，无意进一步提高加息预期，预计9月后政策将逐步退坡。
• 市场反应积极：美股在加息决议后反应积极，纳指上涨4.06%，道指及标普500分别上涨1.4%及2.6%。VIX指数下跌，金价与布伦特原油价格上涨，比特币涨幅显著，美元指数下跌。
• 通胀压力仍存：尽管消费及生产活动有所降温，但就业市场强劲，美联储仍强调打击通胀为首要任务。核心CPI已连续三个月放缓，但服务需求支撑下，短期通胀仍具韧性。
• 盈利下修压力加大：三季度美股将面临盈利下修压力，当前标普500的预测PE为17.6倍，略高于历史均值，但尚未出现明显下修空间。若后续估值回调至14.5-15.0倍，即使盈利下调亦不影响市场筑底。
• 成长股及港股受益：随着政策退坡，成长风格股票有望占优，尤其是纳指，预计四季度将受益于宽松政策环境。

关键信息

美联储政策展望

• 加息节奏：9月加息50个基点，11月及12月各加息25个基点，年底目标利率为3.25%-3.5%。
• 经济判断：承认消费及生产趋弱，但就业市场仍强劲，未陷入实质性衰退。
• 通胀原因：供应链问题、能源与食品价格上涨、更广泛的价格压力。

美股市场表现

• 短期波动：市场对加息反应积极，但历史数据显示即市反应未必具有参考价值。
• 盈利预期：标普500盈利增长预期为8.8%，盈利下修压力逐渐显现。
• 估值水平：当前估值略高于历史均值，但尚未出现明显调整空间。

行业与公司评级

• 公司评级：
  • 买入：潜在投资收益高于20%
  • 增持：潜在投资收益介于10%-20%
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至10%
  • 卖出：潜在投资损失高于10%
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

分析师信息

• 分析师：颜招骏，CFA
• 联系方式：
  • 电话：+852 2359 1863
  • 邮箱：alvin.ngan@ztsc.com.hk

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