医药生物深度报告：药物发现CRO行业规模持续增长，继续高景气_37页_3mb

药物发现CRO行业总结

核心内容

药物发现CRO行业在全球及中国范围内持续增长，行业前景广阔，是新药研发成功的关键环节。随着新药研发的火热，CRO公司通过技术革新和平台化发展，不断赋能药企，提升药物发现效率，降低研发风险，并在药物研发的各个阶段发挥重要作用。

主要观点

• 新药研发高度景气：新药研发是医药行业的创新核心，全球新药审批数量持续增长，但仍有大量疾病缺乏有效治疗药物，药物发现成为决定研发成败的关键。
• 技术提升研发效率：随着高通量筛选、SBDD、FBDD、DEL等技术的发展，新分子实体的研发效率显著提高，药物发现周期缩短，成本降低。
• 药物发现CRO赋能药企：CRO公司通过技术平台、IP属性和多技术交叉使用，为药企提供从靶点筛选到先导化合物优化的一站式服务，提高研发成功率和效率。
• 行业增长显著：全球药物发现CRO市场规模预计从2017年的102亿美元增长至2022年的156亿美元，CAGR达7.3%。中国药物发现CRO市场预计从2017年的1.37亿美元增长至2022年的4.85亿美元，CAGR达28.8%。
• 投资建议：建议重点关注药明康德、康龙化成、药石科技、成都先导、维亚生物等具备技术优势和平台化能力的CRO公司，同时关注美迪西等具备发展潜力的企业。

关键信息

• 全球医药市场规模：预计到2020年全球医药支出将达到1.4万亿美元，中国医药市场规模预计从2015年的12207亿元增长至2019年的16330亿元，复合增长率约7.5%。
• 新药研发支出：2017年全球新药研发支出为1651亿美元，预计到2024年将增长至2039亿美元，CAGR为3.1%。
• 药物发现CRO市场：全球药物发现CRO市场规模预计从2017年的102亿美元增长至2022年的156亿美元；中国药物发现CRO市场规模预计从2017年的1.37亿美元增长至2022年的4.85亿美元。
• 技术发展趋势：DEL技术、SBDD技术、FBDD技术、PROTAC技术、共价抑制剂等新型技术不断推动药物发现效率提升，形成多技术交叉使用和平台化发展趋势。

药物发现CRO公司特点

4.1 IP属性增强

新型CRO公司更注重知识产权保护，其在化合物筛选和优化过程中涉及大量核心专利，如新分子结构、新化合物等，具备更强的议价能力和市场竞争力。

4.2 多技术交叉使用

药物发现CRO公司积极布局多种技术，如DEL与PROTAC结合、DEL与SBDD/FBDD联合使用等，实现技术互补，提高药物发现效率和成功率。

4.3 平台型发展趋势

CRO公司通过构建一体化平台，覆盖药物筛选、合成优化、临床前研究等多个环节，形成从早期药物发现到后期开发的完整产业链布局，提高客户粘性和项目导流能力。

4.4 商业模式多样化

CRO公司采用多种商业模式，如FFS（固定费用服务）、FTE（固定技术员工）以及与Biotech合作的股份或收益分成模式，提高企业盈利能力和项目可持续性。

药物发现技术与挑战

2.1 药物发现技术特征

药物发现主要包括靶点确认、化合物筛选、结构解析和优化等环节，涉及多种技术手段，如高通量筛选（HTS）、基于结构的药物设计（SBDD）、基于片段的药物设计（FBDD）、DNA编码化合物库（DEL）等。

2.2 靶点新颖性

靶点的新颖性是开发First-in-class药物的关键，目前主要通过基因表达差异、蛋白结构分析、RNA干扰等技术进行靶点筛选和确认。

2.3 先导化合物筛选与优化

CRO公司通过多种筛选技术，如HTS、FBDD、SBDD、DEL等，帮助药企筛选和优化先导化合物，提高药物成药性、安全性及药效。

2.4 新型药物分子类型

• PROTAC技术：通过降解靶蛋白，解决传统小分子抑制剂的耐药性问题，具有广泛的应用前景。
• 共价抑制剂：与靶点形成不可逆的共价键，提高药物活性，尤其在针对KRAS G12C等难成药靶点方面表现出色。

2.5 合成优化高效性

合成优化是药物发现的重要环节，CRO公司通过快速合成技术、构效关系分析和结构生物学手段，提升先导化合物的成药性，缩短研发周期。

主要药物发现CRO公司

3.1 药明康德

• 全球药物发现CRO龙头，具备强大的技术平台，如HitS、DEL、PROTAC等。
• 已为全球前20大药企提供服务，DEL平台客户超过110家。
• 公司通过与高校及研究机构合作，开发DELopen、DELFinder等平台，提升技术普及性和科研合作能力。

3.2 成都先导

• 专注于DEL技术，已建立超过5000亿种DNA编码化合物库。
• 与Vernalis(R&D)合作，形成技术互补，提高药物发现效率。
• 公司在DEL技术领域具备领先优势，拥有多个临床前项目，且获得多项专利。

3.3 维亚生物

• 全球领先的基于结构药物发现服务商，拥有SBDD、FBDD、ASMS等平台。
• 在膜蛋白研究方面具备独特优势，是全球唯一提供膜蛋白外包服务的CRO公司。
• 拥有丰富的蛋白质结构解析经验，每年解析超过1200个独立靶点。

3.4 药石科技

• 分子砌块龙头，拥有超过5万种分子砌块，支持小分子药物研发。
• 通过与药企合作，提供高效、低成本的分子砌块购买服务。
• 在药物设计和优化方面具备强大技术能力，推动药物开发进程。

风险提示

• 政策风险：国内外政策变化可能影响药物研发和CRO行业的发展。
• 竞争风险：行业竞争加剧，技术门槛和专利壁垒是企业竞争的核心。
• 研发风险：药物研发周期长、成本高，研发失败率高，需注意项目选择与风险控制。

未来发展趋势

• 技术平台化：CRO公司持续布局多种技术，形成一体化平台，提高服务效率。
• IP属性增强：创新药物发现技术更注重知识产权保护，提升企业竞争力。
• 多技术交叉使用：DEL、SBDD、FBDD、PROTAC等技术结合使用，提高药物发现成功率。
• 商业模式多样化：CRO公司采用多种合作模式，如FFS、FTE、股份分成等，增强盈利能力和市场拓展能力。