医药生物行业深度报告：药物发现CRO行业规模持续增长，继续高景气-20201214-华安证券-37页_2mb

药物发现CRO行业总结

核心内容

药物发现CRO行业在全球医药创新中扮演着至关重要的角色，是新药研发成功的关键阶段。随着新药研发的持续火热，行业规模不断扩大，技术不断进步，CRO公司通过提供高效的药物发现服务，成为药企研发的重要合作伙伴。

全球药物发现市场在2017年达到504亿美元，预计2022年将增长至716亿美元，年复合增长率（CAGR）为7.3%。中国药物发现市场在2017年达到11亿美元，预计2022年将增长至39亿美元，CAGR为28.8%。这表明中国药物发现CRO市场增长速度快于全球平均水平。

主要观点

• 新药研发持续火热：新药研发是医药行业创新的源头，全球医药市场持续增长，为药物发现CRO提供了良好的发展环境。
• 新技术提升药物发现效率：高通量筛选（HTS）、基于结构的药物发现（SBDD）、基于片段的药物发现（FBDD）以及DNA编码化合物库（DEL）等技术的应用显著提升了药物发现效率。
• PROTAC及共价抑制剂成为新趋势：PROTAC技术通过降解靶蛋白，解决了传统小分子抑制剂难以克服的耐药问题；共价抑制剂则通过不可逆结合靶点，提高了药物的疗效。
• CRO公司具有平台型发展趋势：CRO公司正在从单一服务向平台化发展，整合多种技术，形成综合服务能力。
• 多种商业模式并存：小型Biotech与CRO公司合作意愿增强，通过股份或未来收益换取药物发现服务，为CRO公司带来可观收入。

关键信息

全球市场趋势

• 2010-2024年，全球处方药销售额预计持续增长，2020年将达到约1.4万亿美元。
• 全球新药研发支出从2017年的1651亿美元增长至2024年的2039亿美元，CAGR为3.1%。
• 全球CRO市场规模预计从2017年的503亿美元增长至2022年的839亿美元，CAGR为10.8%。
• 中国CRO市场预计从2017年的137.3百万美元增长至2022年的484.8百万美元，CAGR为28.7%。

技术发展与应用

• 高通量筛选（HTS）：主流筛选方式，但成本高、耗时长。
• 基于结构的药物发现（SBDD）：结合靶点三维结构，提高药物发现命中率。
• 基于片段的药物发现（FBDD）：成本低、适合复杂靶点筛选，可进一步组合片段以提升活性。
• DNA编码化合物库（DEL）：具有高分子多样性，可快速构建大规模化合物库，提高筛选效率。
• PROTAC技术：通过降解靶蛋白，解决传统抑制剂的耐药问题，如KRAS G12C靶点。
• 共价分子抑制剂：不可逆结合靶点，提高药物的疗效和成药性，如BTK抑制剂Zanubrutinib和EGFR抑制剂Osimertinib。

主要CRO公司亮点

• 药明康德：全球药物发现龙头，拥有HitS、DEL、PROTAC等多种技术平台，已服务全球前20大药企。
• 成都先导：全球第一梯队DEL技术开发者，拥有5000亿种分子结构的DEL库，与Vernalis(R&D)合作，技术互补性强。
• 维亚生物：基于结构的药物发现（SBDD）服务商，拥有ASMS、SPR、Bioassay等多技术平台，解决膜蛋白筛选难题。
• 药石科技：分子砌块龙头，拥有50,000多种独特分子砌块，支持药物发现与优化，提供高效的化合物库服务。

未来发展趋势

• 平台化发展：CRO公司持续布局多种技术，形成一体化平台，提高服务能力。
• IP属性增强：新型CRO公司更注重知识产权保护，提升议价能力。
• 多技术交叉使用：DEL、SBDD、FBDD等技术结合使用，提高药物发现效率。
• 商业模式多样化：小型Biotech与CRO合作意愿增强，CRO公司通过多种合作方式获取收益。
• 全球市场拓展：CRO公司积极拓展海外市场，提升国际竞争力。

投资建议

• 重点关注公司：药明康德、康龙化成、药石科技、成都先导、维亚生物。
• 建议关注公司：美迪西。

风险提示

• 政策风险：医药行业政策变化可能影响CRO行业发展。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能导致利润下降。
• 研发风险：药物研发失败率高，存在研发失败的风险。