20220912-华安证券-医药生物行业周报_集采政策触底缓和_好产品_好技术和国际化公司依旧需要关注_26页

医药行业周报总结（2022-09-12）

核心内容

• 行业评级：增持
• 行业表现：上周医药生物指数下跌0.23%，跑输沪深300指数1.98个百分点，跑输上证综指2.61个百分点，行业涨跌幅排名第26。
• 估值情况：截至9月9日，医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，处于历史下沿区间。医院为涨幅最大的子行业，上涨4.45%，疫苗为下跌幅度最大的子行业，下跌3.83%。
• 政策影响：集采政策趋于缓和，但仍是大趋势，建议关注具备好产品、好技术及国际化能力的公司。
• 投资机会：建议关注中药、医疗设备、医疗消费、创新药及产业链等方向，寻找具备结构性增长潜力的标的。

主要观点

1. 集采政策缓和：种植牙集采政策更新，市场对医疗服务价格稳定或提价预期增强。支架续标把服务费单独列出，政策规则再完善。
2. 估值处于低位：医药生物行业整体估值处于历史低位，市场对集采预期已较为充分，部分政策落地将带来业绩放量预期。
3. 长期逻辑：医药中长期逻辑仍具吸引力，包括老龄化、医保支出增加、科技创新和国际化趋势。
4. 结构性机会：投资方向建议从“宏观+行业+公司业务+管理层”四个维度进行选择，关注具备增长潜力的细分行业龙头。

重点投资方向与推荐标的

1. 中药板块

• 投资逻辑：政策友好、低估值，推荐品牌名贵OTC和中药创新药。
• 推荐标的：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀。
• 关注标的：天士力、方盛制药。

2. 医疗基建板块

• 投资逻辑：关注康复、医院信息化及药店升级，受益于医疗基建政策。
• 推荐标的：麦澜德、伟思医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、健麾信息、艾隆科技。
• 关注标的：翔宇医疗、开立医疗、新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命。

3. 消费医疗（医疗服务板块）

• 投资逻辑：疫情控制下，医院恢复将带来业绩反弹，推荐具备性价比和扩张性强的公司。
• 推荐标的：固生堂、三星医疗、海吉亚医疗、麦澜德、朝聚眼科、锦欣生殖、爱尔眼科。
• 关注标的：普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科。
• 家用消费：可孚医疗（家用器械+听力门诊连锁）、鱼跃医疗。

4. 科研试剂与上游

• 投资逻辑：关注科研试剂、上游产品，推荐具备技术壁垒的公司。
• 推荐标的：诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁。
• 关注标的：纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物。

5. 生物制品板块

• 投资逻辑：关注流感疫苗反弹、HPV疫苗等。
• 推荐标的：百克生物、金迪克、康泰生物、智飞生物、欧林生物。
• 关注标的：沃森生物、康希诺、万泰生物。

6. CXO板块

• 投资逻辑：关注CRO、CDMO、模式动物等新兴赛道。
• 推荐标的：百诚医药、阳光诺和（仿制药CRO）、和元生物（CGT CDMO）、药康生物、南模生物（模式动物）。
• 关注标的：药明康德、康龙化成、泰格医药（大市值平台CXO）。

7. 医疗器械板块

• 投资逻辑：关注低估值稳成长、国产替代空间大的公司。
• 推荐标的：康德莱、采纳股份（注射穿刺）、惠泰医疗（电生理）。
• 关注标的：心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗（耗材）；正海生物、迈普医学（再生医学）。

8. 创新药板块

• 投资逻辑：关注具备国际化能力及差异化产品。
• 推荐标的：荣昌生物（创新药管线）、君实生物（新冠小分子）、兴齐眼药（创新眼药）、云顶新耀（License-in+自主研发）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌管线）、特宝生物、艾迪药业（慢病赛道）。
• 关注标的：恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业。

上周个股表现

A股表现

• 上涨个股：193只，占比43%。涨幅前十的个股包括：光正眼科（+15.54%）、迈普医学（+13.33%）、浙江医药（+12.74%）、*ST科华（+12.65%）、泽璟制药-U（+11.11%）、海泰新光（+10.88%）、三圣股份（+10.3%）、通策医疗（+9.45%）、瑞康医药（+9.43%）、新和成（+9.28%）。
• 下跌个股：253只，占比57%。跌幅前十的个股包括：复星医药（-12.96%）、兰卫医学（-10.27%）、康众医疗（-9.97%）、普蕊斯（-9.58%）、药易购（-9.07%）、百普赛斯（-8.95%）、睿昂基因（-8.51%）、百诚医药（-8.21%）、南新制药（-7.81%）、奥精医疗（-7.80%）。

港股表现

• 上涨个股：31只，占比36%。涨幅前十的个股包括：微创机器人-B（+21.85%）、先健科技（+11.24%）、海吉亚医疗（+10.9%）、昊海生物科技（+9.65%）、爱康医疗（+8.6%）、康希诺生物（+8%）、李氏大药厂（+7.62%）、康健国际医疗（+7.22%）、春立医疗（+6.68%）、微创医疗（+6.44%）。
• 下跌个股：56只，占比64%。跌幅前十的个股包括：复星医药（-12.96%）、兰卫医学（-10.27%）、康众医疗（-9.97%）、普蕊斯（-9.58%）、药易购（-9.07%）、百普赛斯（-8.95%）、睿昂基因（-8.51%）、百诚医药（-8.21%）、南新制药（-7.81%）、奥精医疗（-7.80%）。

风险提示

• 政策风险：集采政策持续影响行业，存在不确定性。
• 竞争风险：行业竞争加剧，尤其是新兴赛道。
• 股价波动风险：医药板块整体估值处于低位，存在短期波动风险。
• 市场风险：国内外疫情反复可能影响医疗服务和相关产品需求。

图表目录（简要）

• 图表1：A股医药生物行业涨跌表现（上周）
• 图表2：A股医药生物行业估值表现（截至9月9日）
• 图表3：A股医药子行业涨跌及估值表现（上周）
• 图表4：A股医药股涨幅前十（上周）
• 图表5：A股医药股跌幅前十（上周）
• 图表6：A股医药股成交额前十（上周）
• 图表7：港股医药股涨幅前十（上周）
• 图表8：港股医药股跌幅前十（上周）
• 图表9：港股医药股成交额前十（上周）

总结

医药行业在集采政策缓和背景下，整体估值处于低位，市场对政策预期已较为充分。未来结构性机会增多，建议重点关注中药、医疗设备、医疗消费、创新药及产业链等方向。具体推荐标的包括：特宝生物、广誉远、康缘药业、麦澜德、固生堂、海吉亚医疗、皓元医药、百诚医药、康德莱、荣昌生物、艾迪药业、伟思医疗等。同时，港股中微创机器人-B、海吉亚医疗、康希诺生物等表现较好，值得关注。