> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 动力煤市场分析总结（2026年06月25日） ## 核心内容概述 2026年上半年，动力煤市场整体呈现看涨趋势，主要受全球能源紧张局势和进口煤缺口影响。随着美伊冲突引发的能源估值重估，煤炭价格在能源替代逻辑下保持稳定上涨。进口煤供应虽然有所改善，但整体仍处于减量状态，国内煤炭需求仍由火电支撑，同时新能源产业的波动也对煤炭市场产生一定影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 全球能源紧张支撑煤价 - **美伊冲突影响**：全球能源市场因美伊冲突而重估，导致煤炭价格在2026年上半年持续上涨。 - **原油价格波动**：6月中旬原油价格回调，但预计下半年难以跌破70-80美元/桶的中枢，能源替代逻辑仍对煤炭价格形成支撑。 - **海外煤炭价格**：印尼3800K和澳洲5000K煤炭价格分别上涨45%和50%，显示全球煤炭市场受到能源紧张影响。 ### 2. 进口煤缺口影响显著 - **进口煤减量**：1-5月份中国动力煤进口量同比下降3.2%，累计减少2000万吨，成为上半年煤价上涨的重要推手。 - **印尼政策影响**：印尼RKAB产量控额政策导致出口量减少，进一步加剧进口煤缺口。6月初出台的《自然资源商品出口治理条例》或将增加出口成本，对煤价形成正向支撑。 - **印度市场疲软**：印度作为全球第二大煤炭进口国，进口需求因经济恶化而大幅下滑，对全球煤炭价格形成拖累。 ### 3. 国产煤供应受山西事故影响有限 - **山西煤矿事故**：事故主要影响焦煤，对动力煤供应影响较小。 - **开工率变化**：事故后国内煤矿开工率同比转负，但随着安监调查结束，开工率逐步恢复，对煤价影响减弱。 - **库存结构**：贸易商持货待涨，电厂库存偏低，支撑煤价在旺季前继续上涨。 ### 4. 火电需求季节性改善，但同比预计偏弱 - **火电日耗增长**：2026年火电日耗持续正增长，支撑煤炭价格坚挺。 - **新能源替代**：新能源装机增长放缓，火电出力回升，但整体火电增速仍低于2025年。 - **气温影响**：夏季气温较五年均值偏低，或抑制火电旺季需求增长。 - **煤价走势预期**：预计8-9月份煤价仍维持上涨趋势，但旺季后存在回落风险。 ### 5. 非电用煤需求有所支撑 - **煤化工用煤增长**：煤化工产能扩张及高盈利推动用煤量正增长，全年预计增加1000-1500万吨。 - **建材行业低迷**：水泥等传统用煤行业需求下滑，对煤价支撑有限。 --- ## 关键信息 - **煤价走势**：2026年上半年动力煤价格稳定上涨，北港5500K煤价累计上涨160元至860元/吨，涨幅25%。 - **进口煤缺口**：上半年动力煤进口缺口约2000万吨，印尼政策是主要影响因素。 - **国内供需结构**：贸易商持货待涨，电厂库存偏低，支撑煤价上涨。 - **火电需求**：火电日耗正增长，但新能源替代效应仍存，整体火电增速或受限。 - **天气因素**：夏季气温较均值偏低，或抑制火电需求增长。 - **煤化工支撑**：煤化工用煤量维持正增长，但盈利波动较大，对煤价影响有限。 - **风险因素**：海外需求变化、国内财政政策、能源价格波动可能对煤价产生影响。 --- ## 风险提示 - **海外需求波动**：印度等主要进口国需求疲软，对全球煤炭市场形成压力。 - **国内政策变化**：财政政策调整可能影响煤炭市场供需。 - **能源价格变化**：原油价格波动可能对煤炭现货估值产生影响。 --- ## 结论 2026年上半年动力煤市场在进口煤缺口和火电需求支撑下保持上涨趋势，但随着夏季旺季结束，供需矛盾或将缓解，煤价存在回落风险。需密切关注海外能源市场变化、国内政策调整及新能源产业的发展动态，以评估未来煤炭价格走势。