物流行业深度研究报告：大物流时代系列研究（七），兴替、博弈、破局，电商快递的过去、现在、未来-20211011-华创证券-67页_3mb

物流行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了电商快递行业从过去到现在的演变过程，并对未来的趋势进行了展望。报告指出，行业经历了多个阶段，从最初的电商红利期到当前的价格战与博弈阶段，再到未来可能的格局优化与服务分层阶段。

主要观点

• 行业增长与价格竞争：2007-2020年，快递行业业务量年均复合增速达40%，收入年均复合增速约30%。尽管业务量持续增长，但价格持续下行，单票收入从2007年的28.5元降至2020年的10.6元。
• 市场份额变化：头名三次更迭，中通最终确立霸主地位，而申通、圆通、韵达等公司则因不同的原因失去领先地位。
• 价格战与监管影响：价格战在中短期有所放缓，监管政策引导市场形成“政策底”，长期价格战结束依赖于竞争格局的优化。
• 未来发展趋势：行业将从价格竞争转向服务比拼，差异化服务和物流效率将成为主要驱动力。预计行业格局将趋于均衡，可能通过整合或电商格局优化实现。
• 投资逻辑：顺丰因提供差异化服务被继续强推；韵达和圆通因成本改善和市场份额提升被推荐。

关键信息

电商快递的过去：潜力未尽、座次兴替

1. 行业业务量复盘：

   • 2007-2020年，快递业务量从12亿件增至833.6亿件，复合增速达40%。
   • 2021年1-8月，业务量673亿件，同比增40%，收入6509亿，同比增23.4%，但票均收入下降11.9%。

2. 市场份额复盘：

   • 2013-2014年申通占据份额头名，2015年圆通登顶，2016-2020年中通实现五连冠。
   • 韵达在2018年超过圆通成为第二名，百世在2019年达到市场份额峰值后逐步下滑。

3. 座次更迭原因：

   • 申通：依赖大加盟商模式，但未及时转向自动化效率提升。
   • 圆通：超前布局航空业务，但运输成本未能有效控制。
   • 中通：通过“同建共享”理念和自动化、信息化、精细化管理，实现成本领先。
   • 韵达：紧跟中通并进行创新，如路由优化、加盟商自跑业务等，实现成本下降。
   • 百世：曾以“价格杀手”策略扩张，但后期因成本控制不足导致市场份额下滑。

电商快递的现在：博弈与底线

1. 新进入者：

   • 顺丰：推出特惠专配产品，但在业务量增长后面临瓶颈，开始向电商标快升级。
   • 极兔：迅速崛起，2021年Q2日均派件量达2000万票以上，预计未来布局中国-跨境-东南亚全链条。

2. 价格战分析：

   • 价格战在中短期放缓，主要由于参与者难以达成价格目标、监管引导。
   • 长期结束依赖于行业格局优化，如竞争格局的均衡或整合。

电商快递的未来：破局之路演绎

1. 行业格局演变：

   • 可能通过整合或电商格局均衡实现行业均衡。
   • 差异化服务分层将带来新机遇，如更快的时效和更高的价格。

2. 服务分层与创新：

   • 消费者愿意为更快的配送时间支付更高价格。
   • 亚马逊FBA模式构建“飞轮效应”，唯品会通过第三方物流服务提升效率。
   • 电商经营者需要差异化的物流服务。

3. 行业进阶趋势：

   • 快递公司可能沿着快递→综合物流→数智化供应链→数据科技公司进阶。
   • 不同公司适合不同商业模式，未必都需要完成全部演变。

市场认知变化

• 第一阶段：市场相信平台流量红利。
• 第二阶段：市场相信成本领先策略。
• 第三阶段：极兔的出现打破传统认知，市场开始类比互联网逻辑，关注流量优先与格局出清。

投资建议

• 强推顺丰：因其在电商标快产品上的潜力和差异化服务优势。
• 推荐韵达与圆通：两家公司在成本改善和市场份额方面表现突出，尤其是圆通的改善可能被市场低估。
• 风险提示：经济大幅下滑、行业价格竞争加剧。

重点公司数据

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示业务量、收入、成本、市场份额等数据变化趋势。
• 资料来源：Wind、公司公告、华创证券预测等。

总结

电商快递行业经历了从高速增长到价格竞争，再到服务分层和格局优化的演变。中通、顺丰、韵达等公司因不同的战略选择和运营模式，占据了行业领先地位。未来，行业将更加注重服务质量和效率，差异化服务将成为发展新机遇。投资方面，顺丰因高品质服务被强推，韵达与圆通因成本改善和市场份额提升被推荐。