20180415-兴业研究-大宗商品周度观察_油价短期或反复_但仍有望看高一线_16页_1mb

大宗商品市场周报总结

核心内容概览

本周大宗商品市场在地缘政治、货币政策、贸易谈判及供需变化等因素影响下呈现分化走势。能源板块受中东局势升温推动，油价维持上涨趋势；有色板块因俄铝制裁事件带动铝价上涨，但铜、锌等品种因需求不及预期表现疲软；黑色板块库存加速下降，但市场情绪仍显谨慎；农产品市场受出口数据提振，美豆表现较好，但天气因素可能影响后续走势。

主要观点

能源板块：油价短期或反复，但看涨情绪仍存

• 地缘政治风险：美英法对叙利亚的空袭加剧了中东局势紧张，推动油价上涨。
• 库存情况：美国和欧洲成品油库存下降，但原油库存累积符合季节性趋势，对油价影响不大。
• 市场情绪：CFTC数据显示原油基金净多处于高位，上方未见显著压力，油价仍有上涨空间。
• 中期展望：伊朗地区风险及输入性通胀仍可能对油价形成支撑。

有色板块：铝价因制裁事件上涨，铜、锌承压

• 铝价上涨：因美国对俄铝的制裁，伦铝创下1987年以来最大单周涨幅。
• 铜价疲软：库存去化缓慢，旺季需求不及预期，铜价受压制。
• 锌价下跌：社会库存消化缓慢，下游镀锌板消费疲软，锌价承压。
• 市场预期：俄铝制裁事件对铝价形成意外利好，但其他品种缺乏支撑。

黑色板块：库存下降加速，但反弹空间有限

• 螺纹钢表现：社会库存加速下降，钢厂开工率回升，终端需求恢复明显。
• 市场情绪：尽管需求改善，但紧信用环境下，螺纹钢反弹至4000元/吨上方难度较大。
• 其他品种：焦煤、焦炭下跌，铁矿石小幅上涨，市场整体仍显谨慎。

农产品板块：美豆表现较好，天气影响后续走势

• 出口数据：美豆出口销售良好，利好价格。
• 季节性因素：二季度美豆易涨难跌，天气将决定后期走势。
• 价格走势：美豆期货周度下跌，但市场仍对中期上涨保持期待。

关键信息

市场动态

• 叙利亚事件：美英法联合空袭叙利亚，引发市场避险情绪，推动油价和贵金属上涨，但随后特朗普宣布行动结束，市场情绪缓解。
• 美联储鹰派信号：3月议息会议纪要释放鹰派信号，美元指数震荡，但不具备趋势性下跌基础。
• 贸易谈判：美国与盟友贸易谈判进展顺利，可能重回多边合作框架，利好全球风险资产。
• 中国通胀数据：CPI和PPI均低于预期，反映下游需求疲软，部分行业面临压力。

基本面分析

• 能源：成品油库存下降，原油库存累积有限，市场对油价上涨仍持乐观态度。
• 有色：铝价因制裁事件上涨，铜、锌受需求不及预期拖累。
• 黑色：螺纹钢库存下降加速，但反弹高度受限，市场心态谨慎。
• 农产品：美豆出口良好，但天气走势将影响后续价格表现。

数据支持

• CFTC持仓：原油基金净多增加，铝价净多也处于高位，铜、锌则出现净空。
• 库存数据：美国和欧洲成品油库存下降，螺纹钢库存降幅显著。
• 价格走势：WTI和Brent周度涨幅均超过8%，螺纹钢涨幅2.31%，美豆周度跌幅3.03%。

总结

本周大宗商品市场在多重因素交织下呈现分化走势，能源板块因地缘政治风险推动上涨，有色板块因俄铝制裁事件带动铝价，但铜、锌表现疲软。黑色板块库存下降加速，但市场对反弹高度仍持谨慎态度。农产品市场因出口数据良好，美豆表现较好，但天气走势将影响后续价格变化。整体来看，市场情绪偏多，但风险因素仍需警惕。