20180415-招商证券-原油周观点_叙利亚局势推升油价创近3年新高_15页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档为2018年4月15日发布的原油周观点报告，主要分析了当时国际油价上涨的原因、OPEC减产执行情况、美国原油产量及库存变化，以及对石化行业的影响。报告指出，叙利亚局势和地缘政治风险是推动油价上涨的主要因素，同时OPEC减产和美国原油产量增长等基本面因素也对油价走势产生影响。

主要观点

油价上涨原因

• 地缘政治因素：叙利亚化学武器袭击事件引发美英法的军事威胁，导致市场对中东局势的担忧加剧，推动油价上涨。
• OPEC减产执行：3月OPEC原油产量降至2017年3月以来新低，显示减产协议执行力度强，有助于支撑油价。
• 沙特阿美IPO预期：沙特希望通过维持油价在80美元/桶左右，提高沙特阿美的估值，以支持其IPO计划。

美国原油市场动态

• 产量增长：美国原油产量持续上升，4月6日当周达到1052.5万桶/天，显示美国页岩油产能扩张。
• 库存反弹：EIA和API数据显示美国原油库存有所反弹，表明市场基本面仍存在压力。
• 钻机数量增加：美国原油钻机数继续上涨，显示美国页岩油开发活动活跃。

市场影响

• 油价表现：本周国际油价大涨，布伦特原油收于72.62美元/桶，上涨8.21%；WTI原油收于67.39美元/桶，上涨8.59%；上海原油期货收于427.0元/桶，上涨6.14%。
• 投资建议：建议关注具有业绩、成长性和弹性优势的民营大炼化企业，以及享受类气头原料套利的细分行业龙头（如东华能源、卫星石化），同时看好天然气一体化产业链企业（如中天能源）和低估值的一体化油气公司。

关键信息

行业指数与市场表现

• 上证指数为3159。
• 本周国际原油市场大事件包括：
  • OPEC月报显示，2018年全球石油需求增长预期上调至163万桶/日。
  • 沙特阿美2017年上半年净利润达338亿美元，成为全球利润最高的公司。
  • 国际能源署（IEA）报告指出，全球原油供应增长下降，需求增长保持不变。
  • 沙特能源部长法利赫表示，OPEC将根据市场需要调整减产政策。

OPEC减产执行情况

• OPEC整体情况：
  • 3月OPEC原油产量为3195.8万桶/天，较基准产量下降1,164千桶/天。
  • 减产完成率为153%，显示OPEC执行力度较强。
• 主要成员国情况：
  • 沙特产量下降486千桶/天，完成率126%。
  • 委内瑞拉产量大幅下降，完成率609%。
  • 伊拉克、伊朗、利比亚等国产量也有所下降，但部分国家如俄罗斯、墨西哥、加拿大等产量增长。

非OPEC国家减产情况

• 非OPEC国家整体减产完成率84%，显示减产执行情况较好。
• 俄罗斯、墨西哥、阿联酋等国均超额完成减产目标。

风险提示

• 页岩油产量超预期：美国页岩油产量增长可能对国际油价形成下行压力。
• 地缘政治风险：中东局势不稳定可能继续对油价造成扰动。

投资评级

• 行业投资评级：推荐（维持），认为行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 公司短期评级：根据股价表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C分别代表公司长期竞争力高于、与、低于行业平均水平。

图表目录

• 图1至图37提供了关于国际油价走势、OPEC及非OPEC国家产量、美国钻机数量、库存变化等详细数据，来源包括Wind、EIA、API、IEA等。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师。
• 石亮、李舜、王亮：石化行业分析师，具备丰富的化工实业和证券研究经验，为招商证券研究所成员。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。
• 本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸，并提供投资银行业务服务，存在利益冲突的可能。

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