20181104-安信证券-通信行业周报_通信板块Q3业绩整体平稳；5G亮相进博会_全球商用进展持续推进_12页_870kb

通信行业Q3总结

核心内容

2018年Q3通信行业整体业绩平稳，受中美贸易战及中兴事件影响，板块面临业绩与估值压力。5G作为中长期最重要的投资机会，其政策走向和商用进展成为关注重点。随着5G频谱确定和商用牌照发放临近，行业有望在2019年迎来高增长。

主要观点

• 5G商用加速：上海移动在进博会展示5G技术应用，完成21个基站建设，并引入全球首个一体化5G小基站，预示5G商用即将开启。5G技术试验第三阶段测试已完成，预计2019年底实现预商用，2020年大规模商用。
• 运营商表现：中国移动在固网用户数上超过中国电信，成为第一大固网运营商。中国联通保持业绩高增长，营业收入和净利润增速居首。运营商资本开支在4G后周期持续下滑，但5G将带来新的增长契机。
• 重点推荐个股：中兴通讯、烽火通信、飞荣达、沪电股份、中际旭创等公司因其在5G设备、PCB、天线、光模块等领域的技术优势和市场潜力被重点推荐。
• 行业增长潜力：5G基站建设将带动高频PCB、天线振子等核心器件需求增长，光模块市场预计从2016年的75亿美元增长至2020年的120亿美元。
• 国际合作与创新：华为在印度开设OpenLab，推动企业业务增长；中国电信联合华为完成200G/400G超长距WDM传输测试，展示光通信技术突破；IBM收购红帽，强化混合云市场地位；中国联通与首钢集团合作打造5G智慧园区，拓展5G应用场景。

关键信息

业绩表现

• 中国移动：营收5677亿元（-0.32%），净利润950亿元（+3.15%），4G用户数6.95亿户，固网用户数1.47亿户。
• 中国电信：营收2850亿元（+3.64%），净利润190亿元（+2.73%），4G用户数2.30亿户，固网用户数1.44亿户。
• 中国联通：营收2197亿元（+6.54%），净利润88亿元（+116.58%），4G用户数2.14亿户，固网用户数8035万户。
• 通信板块（剔除中兴）：前三季度营收7611亿元（+15.85%），净利润336亿元（+21.42%）；Q3营收环比下滑0.27%，净利润环比增长4.84%。

行业热点

• 华为印度OpenLab：投资2300万美元，推动企业业务增长，目前拥有超过1000家企业客户。
• 中国电信200G/400G WDM测试：实现接近1200公里无电中继传输，频谱效率提升100%，兼容现有100G系统。
• IBM收购红帽：形成全球最大的混合云解决方案提供商，提升云服务竞争力。
• 中国联通与首钢集团合作：打造国内首个5G智慧园区，推动多领域5G应用。
• 联发科5G布局：计划推出5G基带和系统芯片，应对2020年换机潮。
• 网宿科技与联通合资：成立云际智慧，拓展CDN及边缘计算业务，提升运营商竞争力。

风险提示

• 市场估值波动：系统性市场风险可能影响行业整体表现。
• 5G发展不及预期：政策、技术或市场因素可能影响5G商用进程。
• 物联网发展不及预期：技术或市场发展未达预期可能影响相关企业表现。

投资建议

• 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、飞荣达、沪电股份、中际旭创。
• 关注子行业：5G射频、5G光通信、5G PCB、天线振子、高速光模块等。
• 关注企业业务转型：如华为在印度的布局、中国电信在光通信技术的突破、联通在5G园区的建设等。

附：一周行业回顾

• 通信板块表现：Q3整体略逊于Q2，但部分个股如飞荣达、沪电股份等表现亮眼。
• 行业涨跌幅：通信板块涨幅4.39%，高于沪深300指数。
• 行业估值：当前PE（TTM）为34倍，低于十年历史平均43倍，处于相对低位。

附：重点公告

• 高斯贝尔：中标智慧酒店网关代工项目，金额2715.42万元。
• 海兰信：拟收购海兰劳雷45.62%股权，持股比例达100%。
• 动力源：与天津力源设立合资公司，注册资本12000万元。
• 烽火通信：拟发行可转债，募集资金不超过336432万元。
• 三安光电：三安集团持有35130.1092万股，累计质押9690万股。
• 三川智慧：与上海市能水电集成有限公司中标水表采购项目，投标总价3825.66万元。

分析师声明与免责声明

• 本报告由安信证券分析师夏庐生、彭虎撰写，保证信息来源合法合规。
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