20220918-广发期货-镍和不锈钢期货周报_41页_2mb

镍和不锈钢期货周报总结

一、镍

核心内容

• 主要观点：宏观预期反复，二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存，国内不锈钢厂复产、新能源向好发展，需求回暖。全球镍库存低位，海外挤仓扰动。镍价高位抑制现货成交，基差回落。下周或有持货者交仓，库存预计补充。西南地区高冰镍转硫酸镍产线调试中，后期或缓解硫酸镍产能错配问题。关注美联储议息会议和伦镍走势，参考范围180000~200000元/吨。

本周策略

• 策略建议：观望或轻仓短线运作。

上周策略

• 策略回顾：前期区间操作多单减持；待盘面情绪降温后，19w以上考虑轻仓短线试空。

供应情况

• 国内电解镍产量：8月产量1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%；预计9月产量1.59万吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。
• 全球供应：印尼镍铁回流，全球镍库存低位，形成底部支撑。
• 进口情况：沪伦比回升至8.07，进口窗口打开。二级镍替代作用明显。

需求情况

• 新能源需求：9月三元前驱体产量预计继续上行，达85,200吨，环比增加7%，同比增加61%。
• 不锈钢需求：国内不锈钢厂复产，需求回暖。

库存情况

• LME库存：9月16日库存周环比减少1866吨至51690吨，注销仓单占比15.50%。
• SHFE库存：9月16日仓单库存周环比增加535吨至2354吨，周报库存较上周减少96吨至3427吨。
• 国内社会库存：SMM国内六地社会库存6088吨，周环比增加356吨。
• 保税区库存：周环比减少900吨至5500吨。

关键逻辑

• 宏观预期反复，二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存。
• 镍价高位抑制现货成交，基差回落。
• 下周或有持货者交仓，库存预计补充。
• 西南地区高冰镍转硫酸镍产线调试中，后期或缓解硫酸镍产能错配问题。
• 关注美联储议息会议和伦镍走势，参考价格范围180000~200000元/吨。

操作建议

• 建议：观望或轻仓短线运作。

风险因素

• 地缘政治
• 库存绝对值低位
• 新能源超预期发展
• 印尼征税政策超预期
• 上期所镍豆可交割进展

二、不锈钢

核心内容

• 主要观点：供需边际好转，原料端止跌反弹，成本支撑显现。台风影响到货，市场成交由火热转清淡，社库维持去化。钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。关注需求能否顺利传导至终端，疫情反复和地产拖累或仍制约国内经济向上弹性，若终端需求不能兑现，则后市仍不宜乐观。预计不锈钢价格区间震荡，参考范围16500~17500元/吨。

本周策略

• 策略建议：暂观望。

上周策略

• 策略回顾：多单逢高减持，跟踪社库变化。

供应情况

• 国内不锈钢粗钢产量：9月预计246.8万吨，月环比增加7.5%，其中300系产量138.36万吨，环比增加8.5%。
• 印尼不锈钢产量：9月预计300系产量37万吨，环比下降11.1%。
• 原料端：高镍铁价格企稳，成本支撑显现。

需求情况

• 国内需求：稳增长政策托底经济，恰逢“金九银十”传统旺季，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。
• 出口预期：海外能源危机导致不锈钢减停产，引发出口向好预期。

库存情况

• 社会库存：9月16日全国主流市场不锈钢社会库存71.43万吨，周环比下降3.28%，年同比下降4.38%。
• 冷轧300系库存：35.34万吨，周环比下降4.44%，年同比下降12.61%。
• 仓单库存：9月16日不锈钢仓单库存7305吨，周环比减少184吨。

关键逻辑

• 供需边际好转，原料端止跌反弹，成本支撑显现。
• 台风影响到货，市场成交由火热转清淡，社库维持去化。
• 钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。
• 关注需求能否顺利传导至终端，疫情反复和地产拖累或仍制约国内经济向上弹性，若终端需求不能兑现，则后市仍不宜乐观。
• 预计不锈钢价格区间震荡，参考范围16500~17500元/吨。

操作建议

• 建议：区间操作。

风险因素

• 国内需求不及预期
• 钢厂复产/新增产能投放超预期
• 原料价格变化超预期

三、市场动态

• 诺里尔斯克火灾事件：2022年9月14日，诺里尔斯克科拉分部2号电解车间发生火灾，但镍产线已复产，钴产线尚未恢复。
• 印尼永旺冷轧项目：于8月底9月初开始调试生产，目前已生产出成品几千吨，全部为304冷轧产品，年产能70万吨。
• 华友钴业合作：与淡水河谷印尼签署合作框架协议，计划建设年产能60000吨镍金属量的氢氧化镍钴项目。
• 印尼镍矿内贸基准价格：9月NI1.7% FOB 43.88美元/湿吨，环比下跌0.89美元，同比上涨5.61美元。
• 印尼镍铁产量与发运：9月预计产量3.05万镍吨，环比小幅回升。印尼镍铁周度发运量减少，印尼镍铁回流增加。

四、相关数据来源

• 数据来源：Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心

五、图表与数据说明

• 包含镍和不锈钢的库存、价格、产量、成本、利润、价差等图表。
• 重点关注宏观经济指标如美国CPI、非农就业人数、美元指数、国债收益率、欧元区CPI、信心指数等。
• 重点跟踪不锈钢社会库存、冷轧成交量、表观消费量、出口量等指标变化。

六、利多与利空因素

利多因素

1. 阶段性供需错配，社库明显下滑
2. 能源危机，海外不锈钢减停产，引发出口向好预期
3. 原料端镍铁和铬铁企稳，成本支撑显现

利空因素

1. 钢厂复产和印尼回流，限制价格向上空间
2. 终端需求尚未有明显起色，后市预期再度垒库
3. 基差修复后，盘面或许面临交仓压力

七、总结

• 镍：宏观预期反复，供需矛盾仍在，关注伦镍走势和美联储议息会议，建议观望或轻仓短线运作。
• 不锈钢：供需边际好转，但终端需求未兑现，建议区间操作，关注钢厂复产和印尼回流情况。

注意：本报告仅供参考，不构成投资建议，风险自担。