20250819-中国银河-重庆啤酒-600132.SH-2025年中报业绩点评_销量表现优于行业_税率变化扰动利润率_3页_475kb

重庆啤酒2025年中报业绩点评摘要

重庆啤酒（600132.SH）在2025年上半年发布业绩报告，实现营业收入88.4亿元，同比小幅下降0.2%；归母净利润8.6亿元，同比下降4.0%。其中，第二季度营收44.8亿元，同比降1.8%，归母净利润3.9亿元，同比大幅下降12.7%。总体销量在第二季度同比增长0.03%，略优于啤酒行业整体表现，但吨价下降1.9%，主要受现饮渠道需求减弱和产品结构调整影响。高、中档产品收入分别同比下降1.1%和3.6%，而经济产品收入增长4.8%。公司积极拓展非啤酒业务，如汽水和能量饮料，并在核心市场推进。

成本方面，毛利率在25Q2提升0.8个百分点至51.2%，得益于原材料价格下降和高毛利率产品增加。然而，所得税率波动导致归母净利率同比下降1.1个百分点至8.7%。销售和管理费用率略有上升，分别增加0.21和0.2个百分点。

未来展望，公司预计2025至2027年营业收入将分别增长至148亿元、153亿元和158亿元，年增长率约1%至3%，归母净利润预计为12亿元、13亿元和13亿元，增长率约8%至5%。维持“谨慎推荐”评级，基于短期需求逐步恢复和成本红利延续预期，但需关注餐饮需求复苏节奏和竞争风险。

总之，重庆啤酒业绩虽受短期因素影响，但长期看好其市场份额、产品多元化和盈利能力提升潜力，建议投资者谨慎关注。